Optimal Kapitalstruktur : En studie av de tio största svenska börsbolagen

Publicly traded companies that are facing new investments have to decide what capital structure to chose. Financing through equity, debt or a mixture of these constitute an important choice since this decision convey several other aspects. A good choice can result in a lower average capital cost, a better owner-structure and less risk. On the other hand a bad decision can result in higher yields than necessary, and that the companies going concern and future commitments are being questioned. This thesis has been narrowed down to the top ten largest companies on the Stockholms Stock Exchange, excluding the finacial institutions. Secondary data from the annual reports has been analysed to evaluate the presence of the theories in question: The Modigliani Miller theorem, the Trade-off theorem and finally the Pecking-order theorem. The data has been compounded both by calculations and by graphical illustrations in order to give a foreseeable image of the results and conclusions taken. Further more the fact that Swedish companies often are regarded as not using their ability to take on debt enough is discussed and analysed in dept. The thesis shows that the ten Swedish companies are close to their optimal cost of capital. In neither of the cases there was a difference greater than 50 basis points, and in most cases the spreads were less than 10 points off. However, no show of evidence for the use of pecking order or the trade-off theory could be found. The ten companies on which the thesis has been based on are the following: Asea Brown Boveri, Atlas Copco, AstraZeneca, Ericsson, Hennes & Mauritz, Sandvik, Scania, Svenska Cellulosa AB, Telia Sonera, Volvo Lastvagnar.Noterade bolag som står inför investeringar behöver besluta om vilken finansiering som skall väljas. Finansiering genom eget kapital, skulder eller en blandning av dessa utgör ett viktigt val för ett företag. Ett bra beslut kan medföra en lägre kapitalkostnad, en bättre ägarstruktur och mindre risker vilket i sin tur medför en högre trovärdighet och lägre räntor. Å andra sidan kan ett sämre beslut medföra att företaget betalar ett högre pris för sina skulder, samt att företagets fortlevnad och trovärdighet ifrågasätts. Studien har avgränsats till tio bolag i Sverige sett till bolagsvärde, exkluderat banker och finansinstitut. Sekundärdata från årsredovisningar har analyserats för att påvisa de tre stora kapitalstrukturteoremen: Modigliani Millers teorem, Trade-off teorin samt Pecking-order teorin. Data har sammanförts och analyserats rent räknemässigt såväl som grafiskt för att ge en överskådlig bild av resultaten och de slutsatser som dragits. Vidare analyseras och diskuteras det faktum att svenska bolag ofta anses utnyttja sina skuldsättningsmöjligheter dåligt. Studien visar att de tio svenska bolagen ligger nära den teoretiskt lägsta kapitalkostnaden. Inte i något fall överstiger differensen 50 punkter , utan är i de flesta fall närmre än 10 punkter från optimum. Pecking-order och Trade-off har dock inte kunnat påvisas. De tio bolag vars data legat till grund för undersökningen är; Asea Brown Boveri, Atlas Copco, Astra Zeneca, Ericsson, Hennes & Mauritz, Sandvik, Scania, Svenska Cellulosa AB, Telia Sonera, Volvo Lastvagnar