Que peut encore faire la Banque centrale européenne ?

Les notes du Conseil d'analyse économique, n° 65, juin 2021Depuis 2015, le taux d’inflation en zone euro demeure largement en dessous de 2 %, la cible annoncée par la Banque centrale européenne (BCE). Et ce alors même que la politique monétaire est extrêmement accommodante avec des taux d’intérêt en territoire négatif et un programme d’achats d’actifs sans précédent – encore augmenté depuis la crise du Covid‐19. Dans cette nouvelle Note du CAE, Philippe Martin, Éric Monnet et Xavier Ragot discutent des instruments utilisés par la BCE depuis 2010 et proposent un nouvel instrument de dernier ressort pour faire face à une prochaine crise : la monnaie hélicoptère. Cette stratégie contingente de relance de l’inflation se traduirait par des transferts directs aux ménages par la Banque centrale européenne, qui seraient arrêtés une fois la convergence à la cible d'inflation assurée. La BCE, dotée de ce nouvel outil, assorti d’une communication claire et précise de sa part, pourrait ainsi gagner en efficacité vis‐à‐vis de sa cible d’inflation et limiter l’accroissement continu des programmes d’achats d’actifs avec leurs effets collatéraux