Trois essais sur la conduite de la politique monétaire dans la zone CEMAC

Countries of the Economic and Monetary Community of Central Africa (CEMAC) are known to struggle withregards to maintaining sustainable levels in their economic activities. This thesis analyses the effectiveness ofthe Bank of Central African States’ (BEAC) monetary policy using certain parameters essential to its monetary policy and economic characteristics of countries in the CEMAC region. The first chapter discusses the importance of BEAC’s inflation targeting strategy. It establishes from a hybrid Phillips Curve and a non linear smooth transition regression model that the bank’s current inflation objective of 3% is significantly lower than the empirically obtained inflation of 4.53%. The second chapter examines the inability of policy makers to makeuse of the additional efficiency which would result to an inflation rate closer to 4,53%. The result suggests that the robustness of the banking system to monetary policy shocks weakens the effectiveness of BEAC’s monetary policy. Thus, raising the inflation target would only be effective in a banking system which is less robust to monetary policy changes. The third chapter which succeeds the first two chapters identifies the monetary policy rule which best stabilises the economic environment in CEMAC countries. In conclusion, the empirical outcome obtained using a dynamic linear model with rational expectations reveals that the rules governing money supply trump the rules governing interest rates and probes that the currency peg implemented by BEAC in the late 80s be adopted extensively.La présente thèse dont l’opportunité pourrait être bien saisie à travers les difficultés des pays de la CEMAC à soutenir de manière stable l’activité, propose une analyse de l’efficacité de la politique monétaire de la BEAC à partir d’une investigation mettant en selle le niveau de congruence de certains éléments essentiels à cette politique, avec les caractéristiques économiques des pays de la zone. Dans le premier chapitre, nous discutons de la pertinence de l’objectif d’inflation de la BEAC, et montrons à partir d’une courbe de Phillips hybride, puis à l’aide d’un modèle non linéaire à transition lisse, que l’objectif actuel de 3%, nettement inférieur à l’objectif empiriquement évalué à 4,53%, limite sa capacité à lisser la conjoncture. Dans le deuxième chapitre, nous poursuivons l’analyse en nous interrogeant sur la capacité des autorités à tirer parti du supplément d’efficacité qu’offrirait une cible proche de 4,53%. L’évaluation du mécanisme de transmission montre que la forte immunité du système bancaire aux chocs monétaires compromet significativement l’efficacité de la politique monétaire. Le relèvement de la cible d’inflation ne produirait donc les effets attendus qu’en présence d’un système bancaire moins résilient aux innovations de politique monétaire. Le troisième chapitre qui se situe dans le prolongement des deux premiers, est consacré à l’identification de la règle de politique monétaire la plus apte à stabiliser le système économique des pays de la CEMAC. L’investigation économétrique effectuée à l’aide d’un modèle dynamique avec anticipations rationnelles permet de conclure à la supériorité des règles de masse monétaire sur les règles de taux d’intérêt, et de légitimer l’ancrage monétaire de la BEAC, adopté à la faveur des réformes introduites à la fin des années 1980