Credit and Macroeconomic Dynamics of Epidemics

Numerosas intervenciones de política económica implementadas para hacer frente a la pandemia del Covid-19 operaban a través del canal del crédito. No obstante, existe escaso entendimiento acerca de los impactos teóricos de la pandemia sobre los mercados de crédito, así como, acerca de la respuesta de política frente a una crisis semejante. Con dicho propósito, este artículo propone un modelo DSGE que combina la modelación de pandemia de Eichenbaum, Rebelo y Trabandt (2020) con la modelación de intermediación financiera de Gertler y Karadi (2011). Esta metodología permite evaluar la efectividad de la política monetaria no convencional en el contexto de una epidemia, particularmente, la política crediticia. Los resultados sugieren que al incorporar fricciones financieras se recrea de manera más adecuada el comportamiento observado en el crédito agregado durante la pandemia. Adicionalmente, a pesar de que la política crediticia reduce levemente la volatilidad de la inversión, ésta resulta poco efectiva para mitigar el impacto de la pandemia sobre el crédito y la inversión.Several economic policy interventions put in place to respond to the Covid-19 pandemic operated through the credit channel. Nonetheless, there is little understanding on the theoretical response of credit markets to a pandemic or on the policy response in the face of one. To this end, this article proposes a DSGE model that combines the modeling of epidemics of Eichenbaum, Rebelo & Trabandt (2020) and the modeling of financial intermediation of Gertler & Karadi (2011). This framework allows the assessment of the effectiveness of unconventional monetary policy in the context of an epidemic, particularly, credit policy. The results suggest that accounting for financial frictions better recreates the behavior of credit during the pandemic. Additionally, although credit policy slightly reduces the volatility of investment, it is ineffective to mitigate the impact of the pandemic on credit and investment.Magíster en EconomíaMaestrí