Decomposição da estrutura a termo da curva de juros brasileira através de modelo dinâmico afim livre de arbitragem

TCC (graduação) - Universidade Federal de Santa Catarina. Centro Sócio-Econômico. Economia.Este estudo tem como objetivo modelar a estrutura a termo da curva de juros brasileira através de um modelo dinâmico afim livre de arbitragem e decompor a mesma em componentes de expectativas sobre as taxas de juros futuras de curto prazo e prêmio a termo. Para possibilitar tal objetivo, foi realizada uma revisão da literatura sobre taxas de juros, títulos de renda fixa, curva de juros, possibilidades de estimação de curvas de juros e modelos afins. Foi utilizado o modelo proposto por Adrian, Crump e Moench (2013), que captura a dinâmica da estrutura a termo através de variáveis de estado, este foi estimado para três e cinco fatores, ambos com resultados similares. Os modelos econométricos estimados apresentam uma boa aderência aos dados, entretanto, os modelos apresentam uma melhor aderência aos dados de taxas de juros à vista com menor maturidade do que aos de maior maturidade. Além disso, de acordo com os resultados obtidos e com a literatura, o prêmio a termo, calculado como a diferença da curva de juros estimada e da curva de juros na medida neutra ao risco, apresenta um comportamento de acordo com o esperado para seus valores máximos, visto que é crescente com as maturidades, entretanto informa valores de média e mediana negativos e decrescentes em relação à maturidade, comportamento este que pode refletir a ocorrência de inflação acima do esperado na base de dados utilizada, especialmente nos anos mais recentes desta.This study aims to model the term structure of the Brazilian yield curve through an arbitrage-free affine dynamic model and decompose it into components of expectations about future short-term interest rates and term premium. In order to achieve this objective, a literature review was carried out on interest rates, bonds, yield curves, possibilities for estimating yield curves and affine models. The model proposed by Adrian, Crump and Moench (2013) was employed, which captures the dynamics of the term structure through state variables, it was estimated for three and five factors, both with similar results. The estimated econometric models show a good adherence to the data, however, the models show a better adherence to the data of yields with lower maturity than those with greater maturity. In addition, according to the model results and the literature, the term premium, calculated as the difference between the estimated yield curve and the yield curve in the risk-neutral measure, behaves as expected for its maximum values, as it increases with maturity, however it reports negative and decreasing mean and median values in relation to maturity, a behavior that may reflect the occurrence of inflation above the expectations in the used database, especially in its most recent years