Fallas de coordinación y crisis macroeconómicas

Deep recessions and disruptions in credit markets have caused worries and motivated research for a long time. They still challenge macroeconomic analysis. We rst map some observable features of a set of such episodes, trying to nd common elements of the whole family of events. The dierent macroeconomic experiences show a high degree of heterogeneity. Given that, what emerges as a central element of crises is their character as a life-changing episode for the people concerned, which remains in their memory and triggers a search for lessons, as they frustrate past expectations and force widespread reevaluations of wealth and income prospects. Critical periods involve dynamics at dierent time scales, as economic changes with lasting implications take place in an environment of dramatic day-to-day variability. Crises tend to be associated with breaks in the growth trends of the economies in question, in a way that may surprise not only agents inclined to eccentric behavior, but also those who held beliefs based on prevalent economic analysis. Macroeconomic disturbances of this sort raise strong questions about the pertinence, and the logic, of usual rational expectations assumptions and modeling practices.Los episodios asociados con profundas recesiones y perturbaciones en los mercados de crédito han sido causa de preocupación y han motivado la investigación académica por un largo tiempo. No obstante, estos tipos de eventos aún plantean desafíos para el análisis macroeconómico. Este trabajo busca mapear algunas características observables de un conjunto de tales episodios, tratando de encontrar elementos comunes para toda la familia de eventos. Las diversas experiencias bajo estudio muestran un alto grado de heterogeneidad. Dado esto, sin embargo, lo que emerge como un elemento central de las crisis es su carácter saliente en la vida de las personas afectadas, el cual permanece en la memoria y desencadena la búsqueda de lecciones, al frustrar expectativas pasadas y forzar revaluaciones difundidas de las perspectivas de ingresos y riqueza. Por otro lado, las crisis involucran dinámicas a diferentes escalas de tiempo, donde transformaciones económica que conllevan implicancias duraderas ocurren en entornos de dramática volatilidad diaria. Las crisis tienden a estar asociadas con quiebres en las tendencias de crecimiento de las economías en cuestión, de una manera tal que puede sorprender no sólo a agentes caracterizados por por comportamientos excéntricos, sino también a aquellos que mantenían creencias basadas en el análisis económico prevaleciente en su momento. Las perturbaciones macroeconómicas de esta naturaleza plantean fuertes dudas acerca de la pertinencia, y la lógica, del supuesto usual de expectativas racionales y de las prácticas de modelización comúnmente implementadas