Il ruolo della BCE nella crisi economica in Europa

L’obiettivo del paper è di analizzare il ruolo svolto dalla BCE nella crisi economica in Europa e, in particolare, in relazione alla questione della sostenibilità del debito pubblico di alcuni dei paesi principali dell’Unione monetaria europea. A questo scopo viene effettuato un confronto con il “divorzio” del 1981, in Italia, tra Il Tesoro e la banca centrale. Esso mostra che l’autonomia ottenuta dalla Banca d’Italia con il “divorzio”, oltre a consentire una politica di stabilità del cambio, aveva l’obiettivo di determinare un contesto istituzionale tale da ostacolare le politiche fiscali espansive, viste come un elemento che poteva portare ad una crescita dei salari e ad una compressione dei margini di profitto. Lo stesso obiettivo sembra essere alla base della costruzione dell’Unione monetaria europea, attraverso le norme di controllo del deficit e del debito pubblico previste dal Trattato di Maastricht da un lato, e l’autonomia della BCE da qualunque istituzione politica europea, dall’altro. Per non indebolire – e anzi per rafforzare - questo assetto istituzionale e la distribuzione del reddito che esso contribuisce a mantenere, la BCE non è messa in grado di acquistare direttamente i titoli del debito pubblico dei paesi in difficoltà