Determinantes da estrutura de capital das PME: estudo empírico sobre a região do Algarve

A investigação sobre estrutura de capital desenvolveu-se principalmente após a publicação do artigo seminal de Modigliani e Miller de 1958. A publicação do artigo de MM originou o surgimento de várias teorias explicativas da estrutura de capital, normalmente agregadas em teoria da pecking order e teoria do trade-off. Este estudo investiga os determinantes da estrutura de capital das PME portuguesas. Neste trabalho considera-se uma amostra de 1.076 PME portuguesas da região do Algarve. Os dados referem-se ao período 2014 – 2018 e foram extraídos da base de dados Amadeus. Neste estudo foi investigada uma variável dependente (endividamento total) e cinco variáveis independentes (dimensão, rendibilidade, tangibilidade, crescimento e idade). Os resultados evidenciam que todas as variáveis são explicativas da estrutura de capital, tendo as variáveis idade e rendibilidade um efeito negativo e as variáveis crescimento, tangibilidade e dimensão um efeito positivo no endividamento total. Tendo em conta as características das teorias da estrutura de capital pecking order e trade-off, é possível afirmar que os resultados deste estudo empírico são consistentes com ambas as teorias e que estas não são mutuamente exclusivas na explicação das decisões de estrutura de capital.The investigation about capital structure developed as a motive for research especially after the publication of the work of Modigliani and Miller (1958). The publication of this article led to the emergence of several explanatory theories of capital structure, usually aggregated in pecking order theory and trade-off theory. This paper studies the determinants of capital structure of 1076 small and medium size Portuguese firms, located in the Algarve region. The data used covers the period between 2014 and 2018 and were obtained from Amadeus database. In this study, a dependent variable (total indebtedness) and five independent variables (dimension, profitability, tangibility, growth and age) were investigated. The results obtained suggest that all determinants are significant in explaining capital structure decisions, with the variables age and profitability having a negative effect and the variables growth, tangibility, and size a positive effect on the total debt. Given the characteristics of the capital structure trade off and pecking order theories, it can be affirmed that the results of this empirical study are consistent with both theories and that they are not mutually exclusive in explaining capital structure decisions