Política monetária e dinâmica macroeconômica no Brasil: evidências empíricas a partir de Vetores Autorregressivos

The article aims at identifying dynamic and interdependent relationships between relevant macroeconomic variables and the monetary policy, in the recent Brazilian economy, through the Vector Autoregressive technique. The work found the following main evidences: (i) a counter-cyclical behavior of the monetary policy as a response to the dynamics of production; (ii) a short-term sensibility of the real exchange rate to fluctuations of activities; (iii) a “J-curve” in the sample period; (iv) adaptive inflationary expectations; (v) short-term effects of the domestic inflation on the real exchange rate; (vi) basic interest rate as an effective instrument to control the consumer inflation index.Key words: monetary policy, macroeconomic dynamics, Brazilian economy.O presente trabalho tem como objetivo identificar empiricamente relações dinâmicas e interdependentes entre variáveis macroeconômicas relevantes e a política monetária no Brasil, através da técnica de Vetores Autorregressivos. As principais evidências alcançadas foram: (i) postura contracíclica da política monetária face à dinâmica produtiva; (ii) sensibilidade de curto prazo da taxa de câmbio real às flutuações de atividade; (iii) “curva J” para o período amostral; (iv) expectativas de inflação adaptativas; (v) efeitos de curto prazo da inflação doméstica sobre a taxa de câmbio real; (vi) taxa básica de juros como instrumento eficaz de controle da inflação ao consumidor.Palavras-chave: política monetária, dinâmica macroeconômica, economia brasileira