Determinants of private investments: empirical evidence for Brazilian States in the 1990s

Ao longo do processo de industrialização brasileiro, economias de escala e externalidades estimularam a concentração de indústrias na região Sudeste, o que acabou atraindo também novas atividades, investimentos em infra-estrutura e capital privado, num processo que consolidou o centro-sul como pólo de desenvolvimento do país. Neste sentido, o trabalho analisa o crescimento regional de longo prazo, conferindo atenção especial ao investimento privado: se é importante para o crescimento, o que o determina, quais componentes regionais o influenciam e qual a magnitude dessa influência? Estudando o mecanismo de atração de investimentos privados nos estados, procura-se contribuir para a compreensão das fontes de crescimento regional e assim perceber algumas das causas das desigualdades económicas entre as regiões. Para tanto, são analisadas algumas teorias tradicionais de determinação dos investimentos privados, adaptações para os países em desenvolvimento e o tratamento da questão quando analisada do ponto de vista regional. A literatura aponta como relevantes para a determinação dos investimentos privados fatores relativos à demanda agregada, ao custo dos fatores, ao sistema financeiro, à estabilidade económica e aos gastos públicos. A importância dessas variáveis para a determinação do investimento privados nas Unidades da Federação é analisada empiricamente através de uma metodologia de painel com defasagens distribuídas, utilizando-se dados anuais de 1991 a 2000. Os resultados obtidos apontam a influência positiva da FBCF pública em máquinas, bem como o efeito positivo de defasagens da FBCF pública em construções. Além desses resultados, cabe citar a influência negativa da instabilidade econômica sobre a formação bruta de capital fixo privado no período analisado.During the Brazilian process of industrialization, economies of scale and externalities stimulated the concentration of industries in the Southeastern region, what also attracted new activities, investments in infrastructure and private capital, a process that consolidated the center-south as a polar region of development in the country. In this sense, the work analyzes the long term regional growth focusing on private investment: if it is important for the growth, what determines it, which regional components influence it and which is the magnitude of this influence? Studying the attraction mechanism of private investments in the States, we intended to contribute for the comprehension of the regional growth sources and thus to realize some causes of the economic inequalities among the regions. In this work, we analyze some traditional theories of private investments, adaptations for the developing countries and the issue approach when analyzed in a regional point of view. Literature points out as relevant to the determination of private investments: the added demand, the cost of the factors, the financial system, the economic stability and the public expenses. The importance of these variables for the determination of private investment in Brazilian States is empirically analyzed using a panel methodology with distributed lags, for the period between 1991 and 2000. The achieved results point the positive effect of the public FBCF in machines, as well as the positive effect of lagged public investments in constructions. Additionally, we should mention a negative influence of the economic instability on the private investment in the analyzed period