Modeling the determinants of commodity prices

Este artículo propone un modelo de determinación de los precios reales de las commodities integrando los desarrollos de Frankel y Rose (2010) junto con los trabajos anteriores de Deaton y Laroque (1992, 2003). Se estima un modelo de Time-Series Cross-Section sobre ocho materias primas relevantes para la Argentina entre 1960-2010. El modelo considera factores idiosincráticos y comunes, los efectos a corto y a largo plazo, y la naturaleza no estacionaria de las variables. En particular, se evalúa la exogeneidad de las variables y la agrupación de observaciones en panel. Los resultados muestran que los precios dependen, a largo plazo, de la producción individual, del PBI de China como economía líder emergente, y del tipo de cambio de Estados Unidos. A corto plazo, resultaron significativos el crecimiento económico de China y países de la OCDE, la variación en el tipo de cambio y base monetaria estadounidenses, y los cambios en los inventarios.This article proposes a model for determining the real prices of commodities integrating the developments of Frankel & Rose (2010) together with the previous works of Deaton & Laroque (1992, 2003). A Time-Series Cross-Section model is estimated on eight relevant raw materials for Argentina between 1960-2010. The model considers idiosyncratic and common factors, short-term and long-term effects, and the non-stationary nature of the variables. In particular, the exogeneity of the variables and the grouping of observations in a panel are evaluated. The results show that prices depend, in the long run, on individual production, China's GDP as the leading emerging economy, and the United States exchange rate. In the short term, economic growth in China and OECD countries, the variation in the US exchange rate and monetary base, and changes in inventories were significant.Fil: Cornejo Tonnelier, Magdalena. Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas; Argentina. Universidad Torcuato Di Tella. Escuela de Gobierno; Argentin