Social Networks in Finance

The main purpose of the present thesis is to shed light on the role of social networks in finance. The interest in this subject is motivated by the fact that social networks influence beliefs, choices and behaviors of agents. Moreover, nowadays financial markets are increasingly interdependent and financial actors are highly interconnected. Nevertheless, according with a traditional approach competition is a standard assumption modelling financial markets. Hence, this work was inspired by the scientific curiosity to investigate whether social interactions may be a channel of information exchange even in a financial context, if the financial choices can be influenced by networks and, what are the implications of social networks in finance. In an attempt to answer these questions, we exploit the investment behaviors of U.S. mutual funds and the networks of their managers (defined using managers' biographical information). More precisely, the first chapter is an introduction to social network: we briefly review the recent literature about this topic in finance and we discuss some challenges of these applications. The second chapter explores whether the trading behaviors of fund managers are influenced by the behaviors of other managers belonging to the same social network (managers who have attended the same university). According to our results a manager is more likely to buy/sell a particular stock in any quarter if managers who belong to the same network do that. The effect turns out to be stronger when we restrict the group to managers graduated in the same year. Such results can be interpreted by the "word of mouth effect". Other explanations such as same training or socio-economic backgrounds are possible. Finally, the third chapter investigates the effect of social networks on mutual funds performance. We take advantage of the recent advances in the theoretical and methodological tools provided by social network analysis to examine the network properties. We find that managers' network have all the properties of a small world (as defined by Watts and Strogatz, 1998). Consistent with this, we provide empirical evidence that performance is higher for fund managers with many connections and if they are in a good network position.Lo scopo principale di questa tesi è quello di approfondire il ruolo dei network sociali in finanza. L'interesse per questa tematica nasce dal fatto che i network sociali influenzano opinioni, scelte e comportamenti degli agenti. Non solo, i mercati finanziari oggigiorno sono sempre più interdipendenti e gli agenti che vi operano fortemente interconnessi. Tuttavia nell'approcio tradizionale la competizione è sempre stata un'assunzione standard nei modelli di mercati finanziari. Pertanto, questo lavoro è stato ispirato dalla curiosità scientifica di studiare se l'interazione sociale possa essere un canale di scambio di informazioni anche in ambito finaziario, se le scelte finanziarie possano essere influenzate dai network e più in generale quali possano essere le implicazioni dei network sociali in finanza. Nel tentativo di dare una prima risposta a queste domande si è utilizzato un campione di fondi di investimento americani e i network dei manager che gestiscono tali fondi (definiti in base a informazioni bibliografiche). Più precisamente nel primo capitolo si è introdotto il tema dei social network, discutendo la recente letteratura che in finanza si è occupata di tale argomento e menzionando alcune difficoltà applicative. Nel secondo capitolo si è analizzato se le scelte di investimento dei manager dei fondi di investimento siano influenzati dai comportamenti di investimento di altri manager appartenenti allo stesso network sociale (ovvero manager che si sono laureati presso la stessa università). I risultati hanno evidenziato che un manager ha maggior probabilità di comprare/vendere una determinata azione in un determinato trimestre se i manager del suo stesso network hanno fatto la medesima scelta di investimento. Questo effetto è più marcato quando la definizione di network si riferisce sia all'università frequentata che all'anno di conseguimento della laurea. Questi risultati possono essere spiegati dal fatto che manager dello stesso network si siano scambiati informazioni, oppure dal fatto di aver ricevuto la stessa formazione accaddemica o aver vissuto nel medesimo contesto socio-economico. Infine, nel terzo capitolo, si è studiato l'effetto del network sociale sulle performance dei fondi di investimento. Lo studio delle proprietà dei network, mediante l'utilizzo della social network analysis, mostra che i network dei manager dei fondi di investimento, costruiti mediante le informazioni sulla formazione universitaria, hanno tutte le caratteristiche di un small world (secondo la definizione di Watts and Strogatz, 1998). In linea con questo risultato l'analisi empirica ha mostrato come le performance dei fondi sono significativamente più elevate quando i manager dei fondi hanno molte conessioni e una buona posizione nel network