Fiduciary holdings: protection to investors and comparison with the protection of stock market and the investment trust

ilustraciones, gráficas, tablasDurante los años recientes y en la década pasada, en Colombia, han sido promocionadas como alternativas de inversión las participaciones fiduciarias, con las cuales algunos promotores de proyectos inmobiliarios de índole productiva como complejos hoteleros, centros comerciales y parques empresariales, buscan financiarlos; esto, en contraprestación con los inversionistas, sería adjudicarles una porción de derechos sobre los ingresos producidos por estos, que derivarían, eventualmente, en la generación de rendimientos o pérdidas sobre los mismos. Sin embargo, con el tiempo, se evidenciaron problemáticas socioeconómicas que afectaron a los inversionistas, debido a la poca difusión de información sobre los proyectos emprendidos, la utilización de los dineros captados para ello y, la situación financiera y legal de estos y de sus desarrolladores; temas que atrajeron la atención del gobierno colombiano y de su ente supervisor para estos asuntos, la Superintendencia Financiera de Colombia. Dicha entidad, buscando garantizar los derechos de los inversionistas, profirió su Circular Externa 024 de 2016, reglamentando en específico dicha clase de negocios. Con base en lo anterior, surge como objetivo principal de esta investigación determinar las características e incidencias de dicha reglamentación, en lo atinente a la protección de los inversionistas, comparándola con la de vehículos de inversión similares, como el mercado de valores y la fiducia de inversión. Para ello, se interpreta la normatividad a la luz de los principios de igualdad y de intervención estatal en la economía, concluyendo que esta es idónea para los objetivos perseguidos por el Estado en cuanto a tales negocios. (Texto tomado de la fuente).During the recent years and the past decade, in Colombia, the fiduciary holdings have been promoted as an investment alternative, and with this, some promoters of real estate projects of productive nature like hotel complexes, malls and commercial warehouses, are looking to finance them; this, in return to the investors, would be to award them a portion of the rights over the income produced by these ones, that would derive, eventually, in the generation of returns or losses on them. Nevertheless, with the time, socioeconomic problems were evidenced and these problems affected to the investors, because of the short diffusion of information about the undertaken projects, the utilization of the money raised for that and, the financial and legal situation of them and their developers; these motifs attracted the attention of the Colombian government and the supervisor entity for these cases, the Financial Superintendence of Colombia. This entity, looking to guarantee the investors rights, uttered its External Circular 024 of 2016, specifically regulating that kind of business. Based on the above, arises as a principal aim of this investigation, to determine the characteristics and the impact of the regulation, regarding the investors protection and comparing it with the regulation of similar investment vehicles, like stock market and the investment trust. For that, these regulations are interpreted in the light of the equality and government intervention principles in economy, concluding that this regulation is ideal to achieve the objectives pursued by the State regarding such businesses.MaestríaMagíster en DerechoLa presente investigación se desarrollará a través de un enfoque dogmático-jurídico (Tantaleán Odar, 2016), mediante el cual se pretende estudiar de manera exhaustiva las regulaciones sobre los temas atrás expuestos, así como las consideraciones realizadas por la doctrina sobre estos. El análisis comporta abordarlo hermenéuticamente, en búsqueda de determinar la validez material de las normas estudiadas, en consonancia con las normas y principios rectores del ordenamiento jurídico nacional, de acuerdo con lo expuesto por Bernasconi Ramírez (2007). Igualmente, se pretende investigar a través del método cualitativo, con un enfoque explicativo del fenómeno evidenciado. Para ello, de acuerdo con las acotaciones realizadas por Cañas (1978, pp. 267-272), ya habiendo elegido el tema de estudio, así como se planteó el problema y la hipótesis, será necesario ampliar las fuentes de información sobre este, en aras de evidenciar sus antecedentes y registrarlos, como se ha procedido en el estado del arte. Con todo, se buscará analizar dicha información, interpretando las fuentes normativas y doctrinales a través de los postulados de igualdad atrás planteados, mediante un método sistémico o sistemático que estudie la lógica de la normatividad sobre los hechos que regla, así como que esta esté acorde con el ordenamiento jurídico nacional. Para ello, se buscará determinar la posible existencia de antinomias mediante un criterio jerárquico y sus argumentos, determinar la norma principal sobre el tema, tal y como lo expone Anchondo (2012, pp. 41-45). Finalmente, se buscará criticar lo hallado, para plantear una decisión al respecto, una vez se encuentre comprobada la hipótesis. Respecto de la igualdad, esta será estudiada a través del test establecido para tal fin, como ha sido aplicado por la Corte Constitucional en su sentencia C-093 de 2001, el cual comprende entre sus ejes, la comparación entre situaciones similares, la existencia de un trato desigual entre iguales, o igual entre desiguales, y la justificación de este. A la par, será necesario detallar el fin de las disposiciones, sus medios y una relación entre estos, aplicando sus intensidades, estricta, intermedia o leve