Partie I. Le prix de la reprise. Perspectives 2021-2022 pour l’économie mondiale et la zone euro

International audienceLa capacité de rebond de la croissance américaine s’est confirmée au premier semestre 2021. Le reflux de l’épidémie après un pic de contaminations en janvier et la mise en œuvre rapide de la campagne de vaccination ont permis une nette amélioration de la situation sanitaire ce qui s’est reflété dans la dynamique de consommation et de croissance. La progression du PIB au cours des deux premiers trimestres 2021 a déjà permis aux États-Unis de renouer avec le niveau d’activité observé en fin d’année 2019, confirmant une reprise qui s’enclenche bien plus rapidement que dans la zone euro dont le PIB reste amputé de -2,5 % relativement à son niveau d’avant-crise. Cette accélération de la demande américaine s’est notamment reportée sur la consommation de biens, ce qui s’est traduit par des tensions sur l’offre et les prix. En supposant que l’amélioration de la situation sanitaire se poursuive, la croissance resterait dynamique au deuxième semestre 2021 et la croissance annuelle dépasserait 6 %, fortement tirée par la consommation des ménages dont le pouvoir d’achat a été soutenu par les mesures d’urgence mises en œuvre sous l’administration Trump puis sous celle de Biden. En 2022, la dynamique sera fortement conditionnée par le choix de désépargne des ménages. Sous l’hypothèse prudente que le taux d’épargne retrouve son niveau de 2019, la croissance atteindrait 4,3 %. Mais un tel scénario suppose que les ménages aient accumulé du patrimoine financier pendant la crise et que celui-ci n’est pas dépensé. Ils pourraient aussi faire le choix de réduire cette surépargne Covid, ce qui se traduirait alors par une croissance dépassant à nouveau 6 % et par une persistance des tensions inflationnistes. [Premier paragraphe