Le lien entre la gestion des résultats et les prévisions des analystes financiers

This dissertation is composed of three distinct empirical research essays investigating the quality of the earnings’ announcement. There is an extant literature, which uses earnings management to proxy earnings quality; we extend the literature to explore the different dimensions of the effects of earnings management. It is a common belief that the financial analysts are one of the most important users of financial reports prepared by firms. We investigate how earnings quality or firms’ discretionary choices on earnings management can affect the financial analysts’ forecasting ability to predict firms’ earnings and capital markets’ reactions.Our first empirical study posits that earnings’ announcement reduces postdisclosure information asymmetry, despite firms’ decisions to use discretionary choices to manage earnings. The firms use discretionary powers to manage the earnings, which increases the information asymmetry among the financial analysts. The financial analysts acquire private predisclosure information with differential precision to make forecasts. We believe that earnings announcement provides enough informational value to the market participants to restate their forecasts to achieve consensus. Using the extensive sample with period of 2006-18 from US market Non-Accounting and Auditing Enforcement Releases (Non-AAER) firms, our results suggest that the magnitude of earnings management has higher positive and significant relationship with predisclosure forecasts’ dispersion than with the postdisclosure forecasts’ dispersion. This means that the earnings announcement reduces the information asymmetry.In the second empirical research analysis, we examine the financial analysts’ predictions including their postdisclosure brokers’ actual estimates to determine their intentions to predict managed or unmanaged earnings. According to numerous reports, accurate predictions reward financial analysts in order to preserve their credibility, while others claim that financial analysts predict unmanaged earnings. In the literature, accurate forecasts are described as those that accurately predict reported earnings in order to minimize earnings surprises. Using the extensive sample with period of 2006-18 from US market Non-Accounting and Auditing Enforcement Releases (Non-AAER) firms, our findings indicate that the analysts predict reported earnings (managed earnings) in order to be more reliable and accurate and avoid unexpected earnings. The findings also show that brokers’ actual estimates closely represent managed earnings, and managed earnings forecast errors are distributed closer to zero than forecast errors from unmanaged earnings.Our third empirical research investigates the effects of earnings management and the earnings surprises on the firms’ stock returns adjusted with market returns. Earnings management is the management's discretionary decision to manipulate earnings in order to meet financial goals. Earnings surprise is the disparity between a firms’ announced earnings and Wall Street estimates, which has an effect on the firms’ stock prices in the immediate aftermath of the announcement and in the long run. In this paper, we claim that, depending on the success of the firms, earnings announcements have an effect on their stock prices. Capital markets respond to the bottom line of financial statements, and firms manipulate their earnings to achieve a constructive and favorable response. Earnings surprise has a similar effect on market share. (...)Cette thèse comprend trois essais de recherche empirique qui examinent la qualité de l'annonce des bénéfices. Il existe une littérature existante, qui utilise la gestion des bénéfices pour évaluer la qualité des bénéfices ; nous étendons cette littérature pour explorer les différentes dimensions des effets de la gestion des bénéfices. Il est communément admis que les analystes financiers sont l'un des plus importants utilisateurs des rapports financiers préparés par les entreprises. Nous étudions comment la qualité des bénéfices ou les choix discrétionnaires des entreprises en matière de gestion des bénéfices peuvent affecter la capacité des analystes financiers à prévoir les bénéfices des entreprises et les réactions des marchés financiers.Notre première étude empirique postule que l'annonce des bénéfices réduit l'asymétrie d'information, malgré les décisions des entreprises d'utiliser des choix discrétionnaires pour gérer les bénéfices. Les entreprises utilisent des pouvoirs discrétionnaires pour gérer les bénéfices, ce qui augmente l'asymétrie d'information entre les analystes financiers. Les analystes financiers acquièrent des informations privées pré-divulgation avec une précision différentielle pour faire des prévisions. Nous pensons que l'annonce des bénéfices fournit suffisamment de valeur informationnelle aux participants du marché pour qu'ils reformulent leurs prévisions afin d'atteindre le consensus. En utilisant l'échantillon étendu sur la période de 2006 à 2018 des entreprises non-AAER (Non-Accounting and Auditing Enforcement Releases) du marché américain, nos résultats suggèrent que l'ampleur de la gestion des bénéfices a une relation positive et significative plus élevée avec la dispersion des prévisions avant la divulgation qu'avec la dispersion des prévisions après la divulgation. Cela signifie que l'annonce des résultats réduit l'asymétrie d'information.Dans la deuxième analyse de recherche empirique, nous examinons les prévisions des analystes financiers, y compris les estimations réelles de leurs courtiers après la divulgation, afin de déterminer leurs intentions de prévoir des bénéfices gérés ou non gérés. Selon de nombreux rapports, les prévisions exactes récompensent les analystes financiers afin de préserver leur crédibilité, tandis que d'autres affirment que les analystes financiers prédisent des bénéfices non gérés. Dans la littérature, les prévisions exactes sont décrites comme celles qui prédisent avec précision les bénéfices déclarés afin de minimiser les surprises liées aux bénéfices. En utilisant l'échantillon étendu avec la période de 2006 à 2018 des entreprises du marché américain non concernées par des mesures disciplinaires en matière de comptabilité ou d’audit (Non-AAER), nos résultats indiquent que les analystes prédisent les bénéfices déclarés (bénéfices gérés) afin d'être plus fiables et précis et d'éviter les bénéfices inattendus. Les résultats montrent également que les estimations réelles des courtiers représentent étroitement les bénéfices gérés, et que les erreurs de prévision des bénéfices gérés sont distribuées plus près de zéro que les erreurs de prévision des bénéfices non gérés.Notre troisième recherche empirique étudie les effets de la gestion des bénéfices et des bénéfices inattendus sur les rendements boursiers des entreprises, ajustés aux rendements du marché. La gestion des bénéfices est la décision discrétionnaire de la direction de manipuler les bénéfices afin d'atteindre des objectifs financiers. La surprise des bénéfices est la disparité entre les bénéfices annoncés par une entreprise et les estimations de Wall Street, qui a un effet sur les prix des actions des entreprises immédiatement après l'annonce et à long terme. Dans ce document, nous affirmons que, selon le succès des entreprises, les annonces de bénéfices ont un effet sur leurs cours boursiers. (...