Efficient Frontier for Robust Higher-order Moment Portfolio Selection

URL des Documents de travail : http://ces.univ-paris1.fr/cesdp/CESFramDP2008.htmDocuments de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2008.62 - ISSN : 1955-611XThis article proposes a non-parametric portfolio selection criterion for the static asset allocation problem in a robust higher-moment framework. Adopting the Shortage Function approach, we generalize the multi-objective optimization technique in a four-dimensional space using L-moments, and focus on various illustrations of a four-dimensional set of the first four L-moment primal efficient portfolios. our empirical findings, using a large European stock database, mainly rediscover the earlier works by Jean (1973) and Ingersoll (1975), regarding the shape of the extended higher-order moment efficient frontier, and confirm the seminal prediction by Levy and Markowitz (1979) about the accuracy of the mean-variance criterion.Cet article propose un critère de sélection de portefeuille non-paramétrique afin de répondre au problème d'allocation statique de portefeuilles, dans le cadre d'une analyse robuste étendue aux quatre premiers moments de la distribution des rendements. En retenant l'approche des "fonctions de pénurie", nous généralisons ainsi le problème d'optimisation multidimensionelle dans l'espace des quatre premiers L-moments. Nous représentons ensuite dans ce cadre élargi les portefeuilles efficients de l'approche primale. Nos résultats empiriques obtenus sur une base d'actions européennes confirment les premiers travaux de Jean (1973) et Ingersoll (1975) concernant la forme de la frontière efficiente étendue et ils confirment également les intuitions de Levy et Markowitz (1979) concernant la précision du critère moyenne-variance