Estrutura de Capital em Cooperativas Agrícolas do Paraná

The paper aims to analyze a hierarchy of preference for the composition of the capital structure of agricultural cooperatives, based on a literature review with an emphasis on the Trade-off theory and the Pecking Order theory. It was used data from Balance Sheets and Income Statements of 46 agricultural cooperatives from Paraná, available in the OCEPAR System, between 2006 and 2016 (quarterly data). It is a quantitative research, with multivariate regression with fixed effects and FGLS regression. The paper seeks to find evidence of the conflict of interest between managers and cooperative members, in the method of financing sources for agricultural cooperatives. It was observed that the managers of the agricultural cooperatives give greater concern to the cooperatives’ profitability than momentarily favor the associates with dividends. Results corroborate the Pecking Order theory in agricultural cooperatives, a kind of organization where could be an agency conflict between the elected president and cooperative’s members.O artigo tem como objetivo analisar a existência de uma hierarquia de preferência para composição da estrutura de capital das cooperativas agropecuárias, embasados em uma revisão de literatura com ênfase na teoria de Trade-off e teoria de Pecking Order. Foram utilizados dados dos Balanços Patrimoniais e Demonstrações do Resultado do Exercício de 46 cooperativas agrícolas do estado do Paraná, disponibilizados no Sistema OCEPAR, entre os anos 2006 e 2016, com periodicidade trimestral. Pesquisa quantitativa, com regressão multivariada com efeitos fixos e regressão FGLS. Busca encontrar a evidência do conflito de interesse dos gestores com os cooperados, na forma de fontes de financiamento das cooperativas agrícolas. Pelos resultados, observa-se que os gestores das cooperativas agrícolas dão maior preocupação à rentabilidade das cooperativas do que favorecer o cooperado momentaneamente com a distribuição de sobras. Resultados corroboram a teoria de Pecking Order nas cooperativas agrícolas, organizações nas quais poderia haver um conflito de agência entre o presidente eleito e os cooperados