Influence of private equity syndication on the innovation of the financed firm

L’innovation est une variable importante de la stratégie d’avantage concurrentiel durable de nos jours pour les entreprises. Elle nécessite des investissements surtout si elle est radicale. Le recours aux capital-investisseurs (CIs) est l’une des sources de financement des sociétés non cotées. La syndication des CIs motivée par plusieurs raisons est le fait qu’au moins deux CIs financent conjointement une même firme. Le syndicat de CIs jouerait-il des rôles dans l’innovation de la firme financée ? La configuration ou les déterminants des CIs membres du syndicat n’influencent-ils pas l’innovation de la firme financée ? Malgré certaines études antérieures sur le sujet, ces questions sont toujours d’actualité. Après donc, une revue de la littérature sur la syndication des CIs et sur l’innovation, nous avons mobilisé des théories contractuelles et cognitives et établi un modèle théorique de recherche qui met en relation la syndication et l’innovation (l’investissement dans l’innovation et la performance de l’innovation). Ce modèle théorique est testé grâce à une étude multi-méthodes. Une étude statistique et économétrique (309 deals de la revue Capital-finance du groupe Les Echos via la base de données Factiva) qui avec une régression Logit nous a permis d’analyser ces déterminants. Une étude de cas multiples dans une approche déductive nous montrera la configuration de la syndication qui favorise l’innovation et donc d’appréhender les rôles que joue la syndication des CIs dans l’innovation de la firme financée. Les résultats de notre recherche révèlent que le syndicat d’investisseurs joue des rôles contraignant (passif) et habilitant (actif) dans l’innovation de la firme financée. Ils montrent également qu’un syndicat composé de CIs public et privé (leader privé) avec un nombre élevé de membres, un nombre élevé de tours de table et de différentes catégories favorise davantage ces rôles pour l’innovation de la firme financée. Aussi, les déterminants comme le taux de détention, la taille, la proximité géographique, l’expérience, le secteur d’activité et la dimension internationale du syndicat de CIs ne sont pas sans influences sur l’innovation de la firme financée.Innovation is an important variable in today’s sustainable competitive advantage strategy for companies. It requires investment, especially if it is radical. The use of private equity is one of the sources of funding for unlisted companies. The syndication for several reasons is the fact that at least two private equity jointly finance the same firm. Would the syndication play roles in the innovation of the funded firm ? Do the configuration or the determinants of the private equity members of the syndication not influence the innovation of the financed firm ? Despite some previous studies on the subject, these issues are still relevant. After a literature review on syndication and innovation, we mobilized contractual and cognitive theories and established a theoretical research model that links syndication and innovation (investment in innovation and innovation performance). This theoretical model is tested through a multi-method study. A statistical and econometric study (309 deals from the Capital-finance magazine of “ Les Echos group ” via the Factiva database) which with a Logit regression allowed us to analyze these determinants. A multiple case study in a deductive approach will show us the configuration of the syndication that promotes innovation and therefore help us understand the roles that the syndication plays in the innovation of the funded firm. Results show that the investor syndicate plays binding and enabling roles in the innovation of the funded firm. They also show that a syndicate made up of public and private investors (private leader) with a high number of members, a high number of rounds of tables and different categories more favours these roles for the innovation of the funded firm. Also, the determinants such as the ownership rate, size, geographic proximity, experience, industry and international dimension of the CIs union are not without influences on the innovation of the funded firm