Ceo Overconfidence, Risk-Taking, and Firm Value: the Influence of Incentive Compensation

計畫編號：MOST-108-2410-H-032-017研究期間：2019/08/01~2021/03/31研究經費：616千元本研究採用美國三大證券交易所(NYSE、NASDAQ與AMEX)上市櫃公司為研究樣本，檢視 (1) CEO過度自信是否增加企業超額風險承擔及影響公司價值? (2) 若企業授予過度自信CEO高比率誘因薪酬，是否會影響CEO超額風險承擔與公司價值? (3) 財務限制是否會減少過度自信CEO對企業超額風險承擔及公司價值的影響? 實證結果顯示，CEO過度自信與非過度自信樣本中，各變數呈現非常顯著的差異。CEO過度自信的企業超額風險承擔較高、公司價值較佳、及財務限制較多。CEO過度自信與企業超額風險承擔及公司價值呈現顯著的正向關係；表示CEO過度自信對公司投資有積極的作用，儘管過度自信有時會扭曲投資決策，仍可在決策執行過程中發揮作用。誘因薪酬會激勵CEO的超額風險承擔且增加公司價值，意涵給予CEO誘因薪酬會使其較願意承擔超額風險，以期由較佳的投資結果獲取更高薪酬，進而能增進公司價值。相較於過度自信CEO，授予非過度自信CEO誘因薪酬，更可能增加CEO風險性投資的誘因及公司價值。亦即，給予非過度自信CEO較高誘因薪酬比率，更能激勵非過度自信CEO以更理性的角度承擔風險，致力於股東價值極大化。相較於過度自信CEO，當非過度自信CEO的企業受到較高財務限制時，其超額風險承擔降低的幅度較不顯著，但公司價值減少的幅度較顯著。補正完