La Suisse et la zone euro : votre monnaie, notre problème ? La possibilité d'un ancrage de jure

With the recent tensions within the euro area, the Swiss franc appreciated sharply against the euro, playing the role of international safe-haven currency. Although Switzerland is not a member of the European Union (EU), its high degree of de facto integration to it make that such appreciation is transmitted to the real economy. Thus, if the independence and autonomy of Switzerland's official currency in Europe has advantages, it also entails significant costs, particularly related to the special status of the Swiss franc. In this article we study the desirability and viability for Switzerland of a ″median″ monetary integration to the EU to help ease the external constraint of the exchange rate, namely a de jure anchor of the Swiss franc on the euro. To answer this question, we focus on the origins of fluctuations in the exchange rate of the Swiss franc with a structural VAR model. Our results show that Switzerland would not have interest in adopting a hard peg with the euro. If the choice of such monetary regime may reduce the Swiss franc/euro volatility in the short-term, it would be accompanied in the medium term by significant sunk costs.Avec les récentes tensions au sein de la zone euro, le franc suisse s'est fortement apprécié face à l'euro, jouant un rôle de monnaie refuge internationale. Même si la Suisse n'est pas membre de l'Union européenne (UE), son degré élevé d'intégration de facto à celle-ci fait qu'une telle appréciation se transmet à l'économie réelle. Ainsi, si l'indépendance et l'autonomie monétaires officielles de la Suisse en Europe ont des avantages, elles induisent aussi des coûts non négligeables, notamment liés au statut particulier du franc suisse. Nous étudions dans cet article l'opportunité et la viabilité pour la Suisse d'une intégration monétaire " médiane " à l'UE qui permettrait de desserrer cette contrainte extérieure du taux de change, à savoir un ancrage de jure du franc suisse à l'euro. Pour répondre à cette question, nous nous intéressons aux origines des fluctuations du taux de change du franc suisse à l'aide d'un modèle VAR structurel. Nos résultats montrent que la Suisse n'aurait pas intérêt à adopter un ancrage fixe de sa monnaie à l'euro. Si le choix d'un tel régime monétaire pourrait réduire à court terme la volatilité de la parité franc suisse/euro, il s'accompagnerait à moyen terme de coûts irréversibles importants