An Empirical Study on the Information Effect of the Uncertainty Opinion about Going Concern by External Auditor

본 연구에서는 외부감사인의 감사보고서에 피감사회사가 계속기업으로 존속할 것인지의 여부가 불확실하다는 감사의견이 개진된 기업이 후에 부도가 난 경우 시장에서 받는 부도충격이 계속기업으로의 존속이 불확실하다는 의견이 없었던 표준감사의견 기업이 후에 부도가 난 경우에 시장에서 받는 부도충격보다 작은가를 실증적으로 검정하였다. 사건일을 증권거래소 부도공시일로 하여 시장모형에 의한 평균초과수익률 차이의 유의성을 검정한 결과 불확실성 감사의견을 받은 기업이 표준감사보고서의 적정의견을 받는 기업에 비하여 분석기간중 유의적인 (+)의 누적평균초과수익률 차이를 보였다. 이러한 결과는 불확실성 감사의견은 정보이용자로 하여금 부도가능성을 평가하게 하여 증권시장에서 부도전에 이 정보가 주가에 이미 반영되었기 때문에 실제 부도가 발생한 경우 그러한 의견이 없었던 기업에 비해 시장충격이 작을 것이라는 연구가설을 지지하는 것이다. 또한 부도시의 주가반응이 부도직전 공표 재무제표상의 재무비율에 의하여 영향을 받는지를 알아보기 위하여 개별기업의 누적초과수익률을 총자산 부채비율에 대하여 회귀분석을 실시하였으나 유의적인 선형관계가 나타나지 않았다. 본 연구의 결과는 불확실성 감사의견의 정보가치를 확인한 것이며 투자자들의 부도가능성 예측에 대한 재무비율의 설명력이 크지 않다는 것을 보여준다.The purpose of this study is to investigate the relation between the uncertainty opinion about going concern and the stock market's reaction to bankruptcy filings. The hypothesis of this study is that the bankruptcy surprise in firms received uncertainty opinions are lower than the bankruptcy surprise in firms received unqualified audit opinions. Our empirical results show that firms received uncertainty opinions about going concern experience significantly less negative cumulative average excess returns in the period surrounding bankruptcy filings than those received unqualified audit opinions. These empirical results are consistent with the research hypothesis that the uncertainty opinions about going concern by external auditors have information value.ope