EXPLORAÇÃO DE PROJETOS DE RECURSOS NATURAIS: AVALIAÇÃO E GESTÃO PELA TEORIA DE ATIVOS CONTINGENTES E SIMULAÇÃO

In this paper the valuation problems of forestry resources explotation projects under uncertainty are solved under arbitrage free arguments employed in a contingent cJaims analysis framework, and by calculating the Strategic-NPV. The existing managerial flexibility are modeled by a series of options related to investment timing; and to the choice of an optimal production policy. The leasehold valuation problems takes into account the economic uncertainty in the timber price and the technical uncertainty in the timber growth rate, both modeled through continuous time stochastic processes.Unfortunately, some of the developed mathematical models have no known analytical solutions. Results are then found by numerical aproximation of the Partial Diferential Equations using finite difference formulae, as welJ as, by direct numerical aproximation of the underlying stochastic processes using Monte Carlo símulalion. Thismethodology may be generally applied to value investments opportunities under uncertaintyNeste artigo os problemas de valoração de projetos de exploração florestal em condições de incerteza são resolvidos no contexto da análise de ativos contingentes; empregando argumentos de inexistência de arbitragem, e através do cálculo do Valor PresenteLíquido Estratégico. A Flexibilidade gerencial existente é modelada por uma série de opções relacionadas ao timing do investimento; e à escolha de uma política de produção ótima. Avaliam-se concessões supondo a existência de incerteza econômica quanto ao preço dá madeira, e incerteza técnica quanto a taxa de crescimento da floresta, ambas modeladas através de processos estocásticos em tempo contínuo. Alguns dos modelosmatemáticos desenvolvidos não possuem solução analítica conhecida. Resultados são então obtidos através da aproxirnacão numérica das equações diferenciais parciaisutilizando fórmulas de diferencas finitas e também através da aproximacão numéricadireta dos processos estocásticos base utilizando simulacão Monte Carlo. Estametodologia pode ser geralmente utilizada na análise de oportunidades de investimentoern condições de incerteza