tipo de cambio real de argentina 1900-2006: testeando la teoría de la paridad de poder adquisitivo

This paper tests the Purchasing Power Parity Theory of Exchange Rates dealing with Argentinean data for the period 1900-2006. This is equivalent to testing if the Real Exchange Rate is a stationary variable or if its components (the nominal exchange rate and the relative prices) are cointegrated. Since most works study developed countries or developing countries but with short span data, this paper aims to fill a gap in the wide PPP literature by studding a developing country with a long-run approach. This country is particularly interesting since during 20th century “Argentine economic performance tells a story of decline unparalleled in modern times” (Taylor 1992). The downfall of this once developed country has probably affected the behavior of its RER and the validity of PPP. To check this, we use a wide set of econometric techniques and found that the PPP theory is not verified in Argentina, since its RER appears as a non-stationary variable, and there is no evidence of cointegration between the nominal exchange rate and the relative prices. In particular, the Argentinean RER appears to be trend-stationary under structural breaks with a continuous real depreciation of the Argentinean currency, especially in the first half of XX century, which is consistent with theories that relate the secular impoverishment of a country with the depreciation of its RER, as the Balassa-Samuelson effect.Este trabajo testea la Teoría de la Paridad de Poder Adquisitivo de los tipos de cambio utilizando datos de Argentina para el período 1900-2006. Esto es equivalente a testear si el Tipo de Cambio Real es una variable estacionaria o si sus componentes (el tipo de cambio nominal y los precios relativos) están cointegrados. Dado que la mayoría de los estudios se focalizan en países desarrollados o en países en vías de desarrollo pero utilizando series que abarcan pocos años, este trabajo busca llenar una brecha en la literatura estudiando un país en desarrollo con un enfoque de largo plazo. Este país es particularmente interesante dado que durante el siglo XX Argentina tuvo un desempeño económico muy negativo. La caída de este país otrora desarrollado probablemente afectó al comportamiento de su TCR y la validez de la PPA. Para testearlo, utilizamos un amplio abanico de técnicas econométricas, y encontramos que la PPA no se verifica en Argentina, dado que el tipo de cambio real aparece como no estacionario y no hay evidencia de cointegración entre el tipo de cambio nominal y los precios relativos. En particular, el tipo de cambio real aparece como estacionario pero alrededor de una tendencia y bajo cambios estructurales, con una continua depreciación real de la moneda argentina, especialmente en la primera mitad del siglo XX, lo que es consistente con teorías que relacionan el secular empobrecimiento de un país con la depreciación de su TCR, como el efecto Balassa-Samuelson