Climate Change Risk Disclosures: Determinants and Consequences

En 2010, la Securities and Exchange Commission (SEC) a publié un guide concernant la divulgation des risques liés aux changements climatiques. Ce contexte laisse une grande latitude aux entreprises cotées en fonction de la matérialité des risques, et le manque de conformité de la SEC. Cette thèse étudie les déterminants (Chapitre 1) et les conséquences (Chapitre 2 et 3) de ces divulgations. Les articles utilisent un échantillon d‘entreprises cotées à l‘indice S&P 500 et les extraits de la SEC Sustainability Disclosure Search Tool. Dans le premier chapitre, nous étudions si les idéologies politiques des PDG influencent les récits. Nous constatons que les PDG démocrates fournissent des récits de haute qualité sur les risques liés au changement climatique, et les informations fournies par les PDG démocrates réduisent l‘asymétrie d‘information. Dans le deuxième chapitre, nous examinons si et quand les divulgations liées au climat sont importantes pour les analystes financiers. Nous constatons que les divulgations spécifiques sur les risques climatiques sont associées à une plus grande précision des prévisions lorsque le risque climatique est perçu comme matériel au niveau de l‘industrie. Dans le troisième chapitre, nous analysons l‘association entre le niveau de spécificité des informations sur les risques physiques et de transition et le coût de la dette. Nous constatons que les informations spécifiques sur les risques de transition sont négativement liées au coût de la dette après l‘Accord de Paris.In 2010, the Securities and Exchange Commission (SEC) issued guidance concerning climate change risk disclosures. Managers can exercise discretionary compliance due to lack of consensus on materiality of climate change risks and SEC‘s lack of enforcement. This thesis studies the determinants (Chapter 1) and consequences (Chapter 2 and 3) of these disclosures. The three articles employ a sample of firms listed on the S&P 500, and use the SEC Sustainability Disclosure Search Tool‘s excerpts. In the first chapter, we study whether CEOs ‘political ideologies influence the narratives. We find that Democratic CEOs provide high-quality narrative climate change risk disclosures, and the disclosures provided by Democratic CEOs reduce information asymmetry. In the second chapter, we examine whether and when climate related disclosures matter to financial analysts. We find that specific climate risk disclosures are associated with higher forecast accuracy when climate risk is perceived as being financially material at the industry level. In the third chapter, we analyze the association between the level of specificity of disclosures about physical and transition risks and the cost of debt. We find that specific disclosures about transition risks are negatively related to the cost of debt in the aftermath of the Paris Agreement