Anreizwirkungen von Management Stock Options

Stock Options sind bereits lange ein Teil der Vergütung des Top-Managements, al-lerdings verursachen diese, immer wieder heftige Diskussionen. Daher stellt sich die Frage, welche Anreizwirkungen ergeben sich durch den Einsatz von Stock Options als variabler Vergütungsbestandteil für das Management. Diese Arbeit beinhaltet einerseits eine Beschreibung über die Anreizwirkungen und andererseits über eventuell entstehende Kosten durch den Einsatz von Manage-ment Stock Options. Mit ausgewählten empirischen Studien werden die Anreizwir-kungen und Kosten herausgearbeitet und aufgezeigt. Um die Studien näher betrachten zu können, wird im ersten Teil dieser Arbeit ein Literaturüberblick über die Grundlagen, welche von den Anreiz- und Vergütungssystemen, über das Shareholder Value Konzept bis hin zur Prinzipal-Agenten-Theorie reichen, gegeben. Im Hauptteil der Arbeit wird anhand der Studien gezeigt, dass die Gewährung von Stock Options überwiegend eine positive Wirkung auf die Motivation des Managements hat und zu einer Steigerung des Unternehmenswertes führt. Allerdings haben Stock Options eher keinen, bzw. wenn dann einen negativen Einfluss auf die Dividendenpolitik. Der Einfluss auf die Risikobereitschaft des Managements ist überwiegend positiv, wobei in einer Studie sogar eine stark positive Auswirkung nachgewiesen wurde. Eng daran geknüpft sind die Auswirkungen auf die Investitionsentscheidungen, diese werden ebenfalls mehrheitlich positiv durch den Einsatz von Stock Options beeinflusst. Hinsichtlich der Kosten vertreten die Autoren/innen der angeführten Studien einen gemeinsamen Standpunkt nämlich, dass die Kosten von Stock Options nicht einfach festzustellen sind. Nach einem Resümee der gewonnen Ergebnisse erfolgt eine kurze Zusammenfassung und ein Ausblick auf zukünftige Entwicklungen.Stock options have been part of financial compensation systems for top managers for a long time but have also been much disputed. Thus, the question is raised of which incentive effects stock options have as variable compensation elements for managers.This thesis includes a description of incentive effects and of the costs incurred by the use of management stock options. The incentive effects and costs are shown by using selected empirical studies. In order to be able to take a closer look at the studies, the first part of the thesis includes a literature review about the basics concepts, ranging from incentive and compensation systems to the shareholder value concept and to the principal agent theory. Based on the empirical studies, the main part of the thesis shows that granting stock options has a primarily positive effect on the motivation of managers and the value of the respective enterprise. However, if stock options have an effect on dividend payout policy at all, it is negative. The influence on the readiness of managers to assume risks is predominantly positive; one study even showed a very positive effect. Closely connected to this aspect are the effects on investment decisions, on which the use of stock options also have a predominantly positive effect. Regarding the costs, the authors of the studies draw a common conclusion: the costs of stock options are not easy to determine. After a resume of the results, the thesis closes with a short summary and an outlook toward future developments.Ines JanischAbweichender Titel laut Übersetzung der Verfasserin/des VerfassersZsfassung in dt. u. engl. SpracheGraz, Univ., Masterarb., 2011(VLID)21685