Financial structure and performance of SMEs: econometric analysis of a panel of Moroccan firms: La structure financière et la performance des PME: une analyse économétrique d'un panel d'entreprises marocaines

Résumé Cet article étudie l’impact des indicateurs de performance des petites et moyennes entreprises (PME) non cotées au Maroc sur leur structure financière, en utilisant les données recueillies auprès d’un échantillon de 520 PME sur cinq ans de 2013 à 2017 (2600 observations). Les données sont réparties sur quatre secteurs d’activité à savoir, la construction, l’industrie, le commerce et le service. A cet effet, on a adopté une démarche positiviste avec une approche hypothético-déductive. Dans cette étude on a utilisé la mesure de la performance, qui est le rendement des actifs appelé aussi la rentabilité économique, comme variable dépendante. Les variables indépendantes sont la structure du capital qui est calculée par le taux d’endettement total, la liquidité et les garanties. En plus on a d'autres variables de contrôle à savoir la taille et l’âge de l'entreprise. L’analyse de ces indicateurs est réalisée en appliquant l’économétrie des données de panel. Les résultats montrent que deux variables parmi cinq de notre modèle étudié influencent positivement la performance des PME à savoir les garanties et la taille. Les autres variables du modèle ont un impact négatif sur la rentabilité. Aussi, on a trois hypothèses de recherche qui sont vérifiées parmi cinq. Ces résultats aident à enrichir les connaissances et la compréhension des attitudes des dirigeants des PME. Puisqu’ils peuvent fournir des informations utiles pour aider les gestionnaires dans leur prise de décision concernant le choix d’une structure du capital de leur entreprise qui permet de réaliser une performance positive, à un moment ou les difficultés de financement des PME sont de plus en plus évoquées dans le contexte marocain. Mots –clés : Données de panel, Maroc, Performance, PME, Rentabilité, Structure financière.   Abstract This paper studies the impact of performance indicators of unlisted small and medium-sized enterprises (SMEs) in Morocco on their financial structure, using data collected from a sample of 520 SMEs over five years from 2013 to 2017 (2600 observations). The data is divided into four sectors of activity, namely, construction, industry, trade and service. For this purpose, a positivist approach was adopted with a hypothetical-deductive approach. In this study we used the performance measure, which is the return on assets also called the economic profitability, as a dependent variable. The independent variables are the capital structure which is calculated by the total debt ratio, liquidity and collateral. In addition, there are other control variables, namely the size and age of the company. The analysis of these indicators is carried out by applying panel data econometrics. The results show that two of the five variables in our model positively influence the performance of SMEs, namely guarantees and size. The other variables of the model have a negative impact on profitability. Also we have three research hypotheses that are verified among five. These results help to enrich the knowledge and understanding of the attitudes of SME managers. Since they can provide useful information to help managers in their decision making regarding the choice of a capital structure of their company that allows to achieve a positive performance, at a time when the difficulties of financing of SMEs are increasingly mentioned in the Moroccan context. Keywords: Panel data, Morocco, Performance, SME, Profitability, Financial structure