L’impact des fondamentaux macro-économiques sur le taux de change effectif réel : Cas du dirham marocain

Les différents événements qui se sont succédés lors des dernières décennies, notamment la création de la zone Euro, la mondialisation et la libéralisation des échanges commerciaux, ont ravivé l’intérêt sur l’adoption d’un taux de change compétitif. L’objectif de notre étude est de mesurer l’ampleur du mésalignement du taux de change réel du dirham marocain par rapport à son niveau d’équilibre. Dans ce sens notre étude s'articule sur la question suivante : Quel est l'impact des fondamentaux macroéconomiques sur le niveau du TCER du DH marocain ? Nous avons été amené à calculer un nouveau taux de change effectif réel par une approche qualifiée de comportementale (BEER), en utilisant des données trimestrielles allant de 1980 jusqu’à 2020. Une modélisation de type VECM a été utilisée après avoir testé l’ordre d’intégration des variables et la vérification de la présence d’une relation de cointégration reliant le taux de change réel effectif aux fondamentaux. Nos estimations économétriques suggèrent que les termes de l’échange, le taux d’ouverture et la dette extérieure tendent à déprécier le taux de change effectif réel du MAD, tandis que la dette publique conduit à son appréciation. Le mésalignement calculé fait ressortir cinq périodes de sous/surévaluation comprises entre [-7.38%, +7.09%]