O Sistema Monetário Europeu : passado presente e futuro

Passa-se em revista a História do Sistema Monetário Europeu, desde os seus antecedentes mais remotos até à crise que culminou no alargamento das margens de flutuação das taxas de câmbios para ± 15%. Visa-se, em particular, situar os progressos em matéria de integração monetária na Europa no contexto mais vasto da integração económica, procurando destacar as influências e as condicionantes reciprocas. Para os quinze anos de existência do actual SME é avançada uma proposta de periodização, tendo por critérios os resultados alcançados no que toca estabilidade das taxas de câmbio e as medidas adoptadas em matéria de ajustamento dos seus elementos estruturais: período de afirmação do sistema (Março de 1979 a Setembro de 1987); período de estabilidade (Setembro de 1987 a Junho de 1992); periodo de turbulencia e crise (Junho de 1992 a Agosto de 1993). O futuro do actual SME e, perspectivado no contexto da discussão de cada um dos cenários considerados como hipóteses de saída para a situação de impasse que se vive actualmente: desmembramento puro, e simples do SME; passagem imediata à terceira fase da UEM; manutenção da situação actual; formação de uma união monetária restrita; dupla ancoragem marco-ecu; reforço da cooperação monetária. Da discussão realizada ao largo do texto fica uma conclusão mais: a de que a realização do projecto da união económica e monetária na Europa e inseparável do reforço do actual SME e dos mecanismos de regulação macroeconómica à escala da Comunidade.In this article we reexamine the history of the European Monetary System, from its erliest beginnings to the crisis that culminated in the decision to widen the bands for mandatory intervention to ± 15% from the central parities. We aim, in particular, to settle the monetary integration progress in the widen context of the economic integration, looking for reciprocal influences . Division in to periods is proposed for the passed fifteen years of the EMS based on two criteria: attained results respecting exchange rates stability and measures taken to adjust its structural elements we underline three periods: period of implementation of the EMS (from March 1979 to September 1987); period of stability (from September 1987 to June 1992); period of turmoil and crisis (from June 1992 to August 1993). Actual EMS future is put in to perspective in the context of the discussion about each scenary considered as an issue to the present impasse situation: EMS dismantlement; immediate passage to the third stage of the EMU; maintenance of actual situation; constitution of a restrict monetary union; double anchorage mark-ecu; reinforcement of monetary cooperation. A major conclusion is retained: the achievement of the EMU project in Europe is inseparable from the reinforcement of both the actual EMS and the macroeconomic regulation mechanisms on a community scale.