Dimensions Culturelles, Stratégies d'Investissement et Liberté Economique : preuves Internationales

La culture, c’est-à-dire nos valeurs, normes, convictions et comportements attendus, a une influence importante sur le comportement social des individus. Cette thèse porte sur l'effet de la culture sur les comportements financiers. Plus spécifiquement, il est examiné si différentes dimensions de la culture, telles que la distance par rapport au pouvoir, l'individualisme, l'évitement de l'incertitude, la masculinité et l'orientation à long terme ont un impact sur la performance des portefeuilles utilisant le « style investing » (momentum, valeur et croissance) pour un échantillon de marchés financiers dans différents pays (Australie, Brésil, Canada, Allemagne, Inde, Japon, Royaume-Uni). Les résultats de l'analyse de régression multivariée, de l'analyse en composantes principales, de l’approche VAR en donnée de panel et de l'analyse de décomposition de la variance indiquent que la performance du portefeuille est liée aux dimensions culturelles; L’individualisme, l’orientation à long terme et la masculinité semblent avoir un impact positif significatif, alors que la distance par rapport au pouvoir et l’évitement de l’incertitude ont une influence négative. De plus, motivés par des recherches récentes qui documentent une relation entre facteurs sociaux et droits économiques des individus, nous examinons également dans cette thèse la relation entre la culture et le niveau de liberté économique au sein de la structure institutionnelle d’un pays. Nos résultats montrent que la culture d'un pays est liée au niveau de liberté économique dont jouissent ses habitants. En outre, cette relation ne semble pas se limiter à une région géographique donnée, mais peut être identifiée partout dans le mondeCulture, i.e. our values, norms, beliefs, and expected behaviors, has an important influence on all aspects of our social behavior. This thesis focuses on the effect of culture on financial behavior. More specifically, it is examined whether different dimensions of culture, such as power distance, individualism, uncertainty avoidance, masculinity, and long-term orientation have an impact on the performance of style investing portfolios (momentum, value and growth investing portfolios) for a sample of international markets (Australia, Brazil, Canada, Germany, India, Japan, United Kingdom). The results of multivariate regression analysis, Principal Component Analysis, Panel VAR, and Variance Decomposition analysis indicate that portfolio performance is related to cultural dimensions; individualism, long-term orientation and masculinity seems to have a positive significant impact, whereas power distance and uncertainty avoidance exhibit a negative influence. Moreover, motivated by recent research that documents a relation between social factors and the way individuals experience economic rights, in this thesis, we also investigate the relationship between culture and the level of economic freedom presented in a country’s institutional structure. Our results show that the culture of a country is linked to the level of economic freedom enjoyed by its residents. In addition, this relationship seems not to be confined in any particular geographical region but it can be found across the world