Modelo para evaluar el desempeño financiero de la C.N.F.L. desde la perspectiva regulatoria

Tesis de maestría -- Universidad de Costa Rica. Posgrado en Administración y Dirección de Empresas. Maestría Profesional en Administración y Dirección de Empresas con énfasis en Finanzas, 2013El presente trabajo se enfoca en desarrollar un modelo para evaluar el desempeño financiero desde la perspectiva regulatoria, donde se va a estudiar la aplicación concreta sobre un operador de servicios, como lo es la Compañía Nacional de Fuerza y Luz (CNFL), parte del Grupo ICE. Para desarrollar esto que se explicó, primero se analiza la metodología financiera actual de fijación tarifaria que aplica el ente regulador nacional, la Autoridad Reguladora de los Servicios Públicos, ARESEP. Para ello, se toman como base estudios tarifarios más recientes del 2012-2013 del sector de energía, realizados ante peticiones de ajuste tarifario de la CNFL. Seguidamente se realiza una investigación exploratoria para estudiar las metodologías de fijación tarifaria y los principales indicadores financieros que se utilizan en otras instituciones reguladoras o de análisis de riesgo en Latinoamérica, todo con el fin de establecer referencias de mejores prácticas y medidas para comparar la metodología empleada en ARESEP. Con este análisis se determinan las fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas (FODA) que conlleva esta metodología de fijación tarifaria, así como el impacto esperado en el equilibrio financiero de las empresas operadoras; que es una de las funciones que tiene la ARESEP según lo establecido en la Ley 7593. Dado lo anterior se determina que no hay un modelo estándar de análisis financiero integral que pueda diagnosticar efectivamente el impacto de las fijaciones tarifarias en el desempeño de las empresas operadoras, tal como es el caso de estudio de la CNFL. Ante esto, se procede a diseñar un modelo de análisis del desempeño financiero haciendo énfasis en la solidez financiera, herramienta que serviría para evaluar el impacto de cambios en las tarifas de los servicios que prestan las empresas, y que además brinda la posibilidad de verificar si se cumple un equilibrio financiero o más bien se produce desbalance que pueda afectar negativamente el desempeño en el servicio prestado. Para evaluar la solidez financiera, se procede desarrollando una estandarización de las cuentas que se presentan en los estados financieros de la CNFL del 2010 al 2012. Con base en estos estados financieros, se obtienen análisis de tendencias sobre razones financieras en términos de estabilidad, gestión y rentabilidad, análisis de la estructura aplicando la técnica Dupont, análisis de solidez desde la perspectiva de liquidez y exigibilidad de las fuentes y empleos, y se finaliza con análisis de cobertura del flujo de efectivo a partir de la utilidad antes de impuestos, intereses, depreciación y amortización conocida como EBITDA. Finalmente según la aplicación del modelo diseñado, se concluye que la CNFL se ha visto debilitada financieramente en términos de solidez, ya que ha venido perdiendo liquidez, se ha endeudado en mayor proporción y sus índices de cobertura dejan prever un riesgo sensible que puede desbalancear el equilibrio financiero de la empresa. Esto no solo se traduce en un riesgo financiero para la CNFL sino que puede llegar a afectar la calidad y continuidad del servicio de electricidad que presta la misma.UCR::Vicerrectoría de Investigación::Sistema de Estudios de Posgrado::Ciencias Sociales::Maestría Profesional en Administración y Dirección de Empresas con énfasis en Finanza