Different approaches toward gender diversity in European boards: a comparison between Germany, Italy and United Kingdom

Many European countries have been introducing different measures to improve gender diversity at companies' top levels. using a sample of Italian, English and German listed companies, we present which impact different approaches toward gender diversity in boards of directors have on companies' performance. In 2011 Italy introduced mandatory gender quotas. Only in 2015, Germany followed this example. In United Kingdom, non-mandatory recommendations were announced in 2011. Comparing firms before and after the reform, we demonstrate that quotas are linked with a greater share of women. We then assess whether the share of women instrumented by the reform has an influence on our performance measures. We are able to state that quotas are a valid instrument to predict the share of women in the board and we find a significant and positive impact on firms' results when considering both profit margin and ROE as measures of performance. In order to have more robust results, we also use a difference-in-difference estimation and a semiparametric analysis. Not only our results let us exclude the existence of a negative correlation between the presence of women in boards and companies' performance, but we can also say that the increase of the share of women in boards leads to improved firms' outcomes for certain performance measures. Therefore, our results are consistent with gender quotas leading to a beneficial effect for companies.Muitos países europeus têm introduzido diferentes medidas para melhorar a diversidade de gênero nos níveis mais altos das empresas. Utilizando uma amostra de empresas listadas na Itália, na Inglaterra e na Alemanha, apresentamos o impacto que diferentes abordagens sobre a diversidade de gêneros nos conselhos de administração têm sobre o desempenho das empresas. Em 2011, a Itália introduziu cotas obrigatórias de gênero. Somente em 2015, a Alemanha seguiu esse exemplo. No Reino Unido, as recomendações não obrigatórias foram anunciadas em 2011. Comparando as empresas antes e depois da reforma, demonstramos que as cotas estão vinculadas a uma parcela maior de mulheres. Em seguida, avaliamos se a proporção de mulheres instrumentadas pela reforma influencia nossas medidas de desempenho. Somos capazes de afirmar que as cotas são um instrumento válido para prever a participação das mulheres no conselho e encontramos um impacto significativo e positivo nos resultados das empresas ao considerar tanto a margem de lucro quanto o ROE como medidas de desempenho. Para obter resultados mais robustos, também usamos uma estimativa de diferença em diferença e uma análise semi-paramétrica. Não apenas nossos resultados nos permitem excluir a existência de uma correlação negativa entre a presença de mulheres nos conselhos de administração e o desempenho das empresas, mas também podemos dizer que o aumento da participação de mulheres nos conselhos de administração leva a melhores resultados para determinadas medidas de desempenho. . Portanto, nossos resultados são consistentes com as cotas de gênero, levando a um efeito benéfico para as empresas