Competição e alavancagem na indústria de aços planos

Pesquisas recentes nos campos das Finanças e de Economia Industrial vêem mostrando que as decisões de financiamento corporativo são interdependentes de decisões relativas ao mercado de produtos. As teorias apresentadas apóiam-se na responsabilidade limitada dos detentores do capital próprio para construir modelos nos quais a dívida é utilizada estrategicamente. Altos níveis de endividamento tendem a favorecer o acirramento da concorrência e a produzir resultados piores do que numa situação de conluio, provocando a adoção de mecanismos de limitação da alavancagem e da concorrência pelo oligopólio. Evidências indicam que firmas alavancadas suavizam a concorrência enquanto firmas menos ou não alavancadas tornam a concorrência mais acirrada ante a presença de um rival mais alavancado. Dados de corte seccional das firmas participantes do mercado brasileiro de aços planos ao carbono foram tratados pelo método econométrico para verificar o comportamento da variável de endividamento tendo como variáveis explicativas de interesse os preços praticados e as quantidades vendidas pelas firmas e, como variáveis de controle, algumas dentre aquelas sugeridas pela teoria da estrutura de capital. Os resultados mostram evidências de que a variável de concorrência 'preço' influencia as decisões de estrutura de capital das firmas siderúrgicas produtoras de aços planos e que a correlação com a alavancagem é positiva. No entanto, nenhuma conclusão pôde ser obtida sobre a variável quantidade. Cálculos adicionais produziram resultados que são indicativos de iniciativas de aumento de concorrência pelas firmas mais alavancadas da indústria, como redução de preço, aumento de lucratividade e maior participação de mercado, sugerindo que as circunstâncias de expansão de demanda favorecem a ruptura do conluio.Finance and Industrial Economy recent research has demonstrated that there is a narrow correlation between corporate financing decisions and output market decisions. The theories hereby presented rely upon the limited liability of the equity to build a model where the debt is strategically used. Higher leverage tend to tougher the rivalry and to produce results worst than the ones found in a collusive agreement, provoking the adoption of leverage and rivalry limitation mechanisms by a oligopoly. Evidences indicate that leveraged firms soften the rivalry; on the other hand, rivais less - or not - leveraged make the fivalry tougher in the presence of a higher leveraged rival. The fiat carbon steel products Brazilian industry participant firms cross section data were handled by the econometric method to check the leverage variable behavior. The independent variables of interest were the steel products prices and the quantities sold by the firms of the industry. The variables of control were some of those suggested by the capital structure theory. The results evidence that the competition variable 'price' influences the fiat steel mills capital structure decisions and also that there is a positive correlation with the leverage. However, there were no conclusions about the variable 'quantity'. Additional estimation produced results which indicates a rivalry increase initiative among the most leveraged firms, such as price reduction, profitability increase and higher market share, suggesting that the demand expansion circumstances favors the collusion break