O método das opções reais aplicado na avaliação das oportunidades de investimento no setor de seguros

Esta dissertação tem como objetivo demonstrar a validade do método de análise da avaliação das oportunidades de investimentos que utiliza a Teoria das Opções Reais. De forma a demonstrar a aplicabilidade desta metodologia de avaliação, será exemplificado, com base no modelo das opções reais, uma oportunidade de investimento no setor de seguros. As opções reais fecham a brecha entre as finanças e o planejamento estratégico introduzindo um meio para incorporar o impacto da incerteza implícita nas oportunidades de investimento, e ao mesmo tempo considerando como as ações gerenciais podem limitar as possíveis perdas ou capitalizar os possíveis ganhos nos projetos de investimento. Este processo de avaliação não direciona somente os administradores a focar suas atenções nas diferentes oportunidades e alternativas estratégicas, mas fornece também uma metodologia sistemática para medir a influencia das ações contingentes sobre o próprio risco e valor do projeto. Os métodos tradicionais de avaliação dos investimentos assumem que os administradores adotem um comportamento passivo à implementação dos projetos, considerando somente o valor dos fluxos de caixa esperados dos mesmos. A partir da teoria de precificação das opções financeiras, as opções reais expandem o valor global do projeto incorporando os potenciais ganhos e limitando as possíveis perdas. O modelo de opções reais permite aos administradores alavancar o valor do acionista em um ambiente de negócios dinâmico considerando a possibilidade de uma gestão ótima das opções estratégicas e operacionais existentes. Tipicamente, o ativo subjacente é o valor bruto dos fluxos de caixa esperados do projeto, mas considerando a incerteza, o valor total do projeto deve considerar o valor implícito das opções reais presentes nas oportunidades de investimento. A flexibilidade gerencial, que permite adaptar as decisões futuras as mudanças inesperadas do mercado, representa um fonte crucial de valor agregado em um ambiente dinâmico. Muitas opções reais presentes nos projetos e que interagem entre si, podem ocorrer em paralelo ou seqüencialmente, de maneira que o valor combinado destas opções seja diferente da simples soma algébrica das opções individuais.This dissertation pretends to anaIyze the validity of the real options theory in the valuation process of investment opportunities. In order to demonstrate the applicability of this valuation methodology, an investment opportunity in the insurance sector will be anaIyzed using the real options framework. Real options bridge the gap between finance and strategic planning by enabling a means to incorporate both the impact of uncertainty inherent in investment opportunities and how managerial actions can limit losses or capitalize on upside potential in investment projects. This valuation process not on1y guides managers to focus on the different opportunities and strategic alternatives, but also provides a systematic methodology to measure the influence of contingent actions on the very nature of risk itself and its impact on project value. Traditional capital budgeting assumes management is passively committed to project implementation thereby treating value as derived from expected cash flows alone. Based on option-pricing theory, real options expand value by improving upside potential while limiting downside losses. The real options framework allows managers to enhance shareholder value in dynamic businesses through the creation and optimal management of strategic and operating options. Typically, the under1ying asset is the gross project value of discounted expected operating cash inflows, but considering the presence of uncertainty, the total value of the project must consider the implicit value that manifests as a collection of real options embedded in capital-investment opportunities. Managerial flexibility that can adapt future decisions to unexpected market developments represents a critical source of value creation in a changing environment. Many types of real options may be present in investment projects and interacting options can occur in parallel, in sequential contingent stages, or a combination of these to yield a combined value different from the sum of separa te parts