Determinantes e Consequências do Fechamento de Capital nas Práticas de Gerenciamento de Resultados

A literatura estrangeira que investiga os incentivos e determinantes do fechamento de capital das companhias abertas é fortemente concentrada no ambiente norte-americano, sendo no Brasil pouco investigados. Este artigo tem como objetivo analisar os efeitos do fechamento de capital nos incentivos às práticas de gerenciamento de resultados de empresas brasileiras, levando em consideração os motivos divulgados pelas empresas. A amostra do estudo é composta pelas companhias abertas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA que fecharam seu capital no período entre 2000 e 2012, conforme motivos divulgados (processo de incorporação ou voluntário) em cada evento de fechamento no websiteda BM&FBOVESPA. Foram utilizadas duas métricas de gerenciamento de resultados para capturar diferenças de comportamento dos números contábeis, os accrualsdiscricionários e a suavização de resultados, através dos modelos KS (1995) e Eckel (1981), respectivamente. Para aumentar a robustez dos resultados duas amostras de empresas foram usadas para controlar os efeitos do fechamento, chamadas de matched samples, a primeira composta por empresas comparáveis (empresas do mesmo setor e com tamanho do ativo total semelhante) e a segunda amostra utilizando todas as companhias abertas. As evidências indicam que o fechamento de capital, em geral, influencia as práticas de gerenciamento de resultados, entretanto, não de maneira diferente pelos motivos investigados (voluntário ou incorporação). Adicionalmente, existem evidências fracas de que tamanho da firma, endividamento e estrutura de propriedade influenciam o gerenciamento de resultados. Os resultados contribuem para orientar reguladores, analistas, profissionais de mercado e investidores no monitoramento das atividades das empresas e das escolhas contábeis dos executivos