A INFLUÊNCIA DO EFEITO DISPOSIÇÃO NAS DECISÕES INDIVIDUAIS DE INVESTIMENTO

We investigated the occurrence of the disposition effect in individual investment decisions, to identify if the presentation of analysts recommendations and accounting informations reduces this effect and improves the results of negotiations on the financial market. Krishnan and Booker (2002) indicate that the presence of the analysts recommendation reduces the error provision for situations in which the gains of operations, but not for losses. When additional information is presented the error reduces to the two situations. For this purpose, a survey was conducted consisting of presentation scenarios that incorporated situations of selling or holding shares in the investment portfolio of individuals. The data were collected in two groups of respondents, graduate students in Accounting and postgraduate degree students in Controllership. The analysis of variance (ANOVA) was used in the comparison of three scenarios: with recommendations of analysts and financial information; only with analyst recommendations; and without additional information. Multiple linear regression was used to investigate the impact of independent variables such as age, gender, investments, type of scenario, investor profile and market conditions on the investment decision. The comparison of scenarios indicated that recommendations of analysts and financial information produced no significant effects on investment decisions in favorable markets, since they were no longer affected by the disposition effect. In unfavorable markets, the results differ from what is advocated in the literature and show that the analyst recommendations increase the disposition effect occurrence on investment decisions.Este estudio investigó la aparición del efecto disposición en las decisiones de inversión individuales, buscando identificar la presentación de los analistas y recomendaciones de información financiera reduce este efecto y mejora los resultados de las negociaciones en el mercado financiero. Krishnan y Booker (2002) indican que la presencia de la analista recomendación reduce la provisión de error para situaciones en las que las ganancias de las operaciones, pero no para las pérdidas. Cuando se muestra información adicional que el error se reduce a las dos situaciones. Para este propósito, se realizó una encuesta que consiste en escenarios de presentación que incorporan situaciones relacionadas con la venta o posesión de acciones en la cartera de inversiones de los individuos. Los datos fueron recogidos en dos grupos de encuestados, estudiantes de postgrado en Contabilidad y estudiantes de especialización en Contabilidad. Se utilizó el análisis de varianza (ANOVA) en la comparación de los tres escenarios: con las recomendaciones de los analistas y de información financiera; sólo con recomendaciones de los analistas; y sin información adicional. Regresión lineal múltiple se utilizó para investigar el impacto de las variables independientes como la edad, el género, las inversiones, el tipo de escenario, el perfil de los inversores y las condiciones del mercado en la decisión de inversión. La comparación de los escenarios indicó que las recomendaciones de los analistas y la información financiera no produjeron efectos significativos sobre las decisiones de inversión en los mercados favorables, puesto que ya no se ven afectadas por el efecto de la disposición. Los resultados, como los mercados desfavorables, difieren de lo que se propugna en la literatura y muestran que las recomendaciones de los analistas aumentan las posibilidades de que el efecto disposición sobre las decisiones de inversión.Este estudo verificou a ocorrência do efeito disposição nas decisões individuais de investimento, buscando identificar se a apresentação de recomendações de analistas e informações contábeis reduz esse efeito e aprimora os resultados de negociações no mercado financeiro. Krishnan e Booker (2002) indicam que a presença da recomendação dos analistas reduz o erro de disposição para situações em que as operações de ganhos, mas não para perdas. Porém, quando são apresentadas informações adicionais o erro reduz para as duas situações. Para tanto, foi realizado uma survey constituída de apresentação de cenários que incorporavam situações relacionadas à venda ou manutenção de ações na carteira de investimento dos indivíduos. Os dados foram coletados em dois grupos de respondentes, estudantes de graduação em Ciências Contábeis e estudantes de especialização em Controladoria. A Análise de variância (ANOVA) foi utilizada na comparação dos três cenários: com recomendações de analistas e informações contábeis; apenas com recomendações de analistas; e sem informações adicionais. A regressão linear múltipla foi utilizada para verificar o impacto de variáveis independentes como idade, gênero, realização de investimentos, tipo de cenário, perfil do investidor e condições de mercado sobre a decisão de investimento. A comparação dos cenários indicou que recomendações de analistas e informações contábeis não produziram efeitos significativos nas decisões de investimento em mercados favoráveis, visto que os mesmos já não eram afetados pelo efeito disposição. Os resultados encontrados, quanto aos mercados desfavoráveis, divergem do que é preconizado pela literatura e evidenciam que as recomendações de analistas aumentaram a ocorrência do efeito disposição nas decisões de investimento