Unemployment and finance: how do financial and labour market factors interact?

Using data for 18 OECD countries over the period 1980-2004, we investigate how labour and financial factors interact to determine unemployment. We show that the impact of financial variables depends strongly on the labour market context. Increased market capitalization as well as decreased banking concentration reduce unemployment if the level of labour market regulation, union density and coordination in wage bargaining is low. The above financial variables have no effect otherwise. Increasing intermediated credit worsens unemployment when the labour market is weakly regulated and coordinated, whereas it reduces unemployment otherwise. These results suggest that the respective virtues of bank-based and market-based finance are crucially tied to the strength of labour regulation.A partir d'un échantillon de 18 pays de l'OCDE pour la période 1980-2004, nous analysons de quelle manière les interactions entre institutions du marché du travail et structure du système financier déterminent le niveau du chômage. Nous montrons que l'impact des variables financières dépend fortement de la structure du marché du travail. L'accroissement de la capitalisation et la réduction de la concentration bancaire ne réduisent le taux de chômage que si le niveau de réglementation du marché du travail, la densité syndicale et le degré de coordination des négociations salariales sont faibles. L'augmentation du recours au crédit intermédié accroît le chômage lorsque le marché du travail est faiblement réglementé et coordonné ; il le réduit dans le cas contraire. Ces résultats suggèrent que les vertus respectives du financement de marché et du financement bancaire sont étroitement liées à la structure des institutions sur le marché du travail