L'hétérogénéité de l'information et des croyances parmi les opérateurs sur les marchés de matières premières

This Ph.D. project aims to study the heterogeneity of information and beliefs among speculators on commodity markets to tackle the issues of the risk premium and volatility puzzles. The first step was to introduce information asymmetry in a storage model. The output is an efficient market where it is possible to distinguish a random informational effect from a deterministic physical effect. The second step is to estimate empirically the parameters of a modified version of the theoretical model above. The rationality hypothesis is relaxed."Chartists," who are trend-followers, are introduced. The goal of this paper is to estimate their influence on asset pricing. The chosen market for the empirical study is the Henry Hub natural gas market. The third step is a model where rational agents and bounded-rational agents interact together in a commodity market. This last chapter shows how trend-followers in the futures market can destabilize the spot market.Le projet de thèse consiste à étudier l’hétérogénéité de l’information et des croyances parmi les opérateurs sur les marchés de matières premières pour s’attaquer aux puzzles de la volatilité et de la prime de risque sur ces marchés. La première étape a été d’introduire l’asymétrie d’information dans un modèle de stockage. Il en est ressorti que le marché est efficient et que l’on peut distinguer un effet informationnel aléatoire d’un effet physique déterministe. La deuxième étape est d’estimer empiriquement les paramètres d’une version modifiée du modèle théorique évoqué plus haut. L’hypothèse de rationalité économique est relâchée. Sont introduit des "chartistes" qui suivent les cours. Le but de ce papier est d’estimer leur influence sur la formation des prix. Le marché choisi pour l’étude empirique est le marché du gaz naturel américain Henry hub. La troisième étape est un modèle où agents rationnels et agents à rationalité limitée cohabitent dans un marché de matières premières. Ce dernier chapitre montre comment des traders suivant la tendance sur le marché à terme peuvent déstabiliser le marché physique