LOG NOVČANIH POŠILJAKA U OBJAŠNJENJU FELDSTEIN-HORIOKA PARADOKSA: DOKAZI IZ ZEMALJA U TRANZICIJI

We measure the level of capital mobility following Feldstein and Horioka (1980) who assume that measuring the extent to which national saving and investment rates are correlated indicate the degree of financial integration into the world economy. While they surprisingly found the high positive correlation between saving and investment in developed OECD economies, subsequent empirical studies on the sample of less developed economies found smaller saving-investment correlation. Concentrating on the determinants of investments in the transition economies that could explain now conventional, puzzling Feldstein-Horioka results for transition economies, we were the first who consider remittances as possible explanation. The results of panel analysis seem to support the hypothesis of capital mobility among the economies in transition for the period 1995-2007. Highly significant effect of remittances on investment supports our argument that a significant portion of received remittances is directed toward investment in transition economies.Razinu mobilnosti kapitala mjerimo slijedeći Feldsteinai Horioku (1980) koji kažu da mjerenje razmjera do kojeg su državne stope štednje i ulaganja korelirane, ukazuje na stupanj financijske integracije u svjetsku ekonomiju. I dok su neočekivano zaključili da postoji visok stupanj pozitivne korelacije između štednje i ulaganja u razvijenim OECD ekonomijama, kasnija empirijska istraživanja na uzorku manje razvijenih zemalja, pokazala su manju korelaciju štednje i ulaganja. Koncentrirajući se na odrednice ulaganja u tranzicijska gospodarstva koje bi mogle objasniti sada konvencionalne, zbunjujuće Feldstein-Horioka rezultate za tranzicijska gospodarstva, bili smo prvi koji su razmotrili novčane pošiljke kao moguće objašnjenje. Rezultati panelne analize idu u prilog hipotezi o mobilnosti kapitala u tranzicijskim gospodarstvima za period od 1995-2007. Vrlo značajan učinak novčanih pošiljaka na ulaganja podržava našu tvrdnju da je značajan udio primljenih novčanih pošiljaka usmjeren ka ulaganju u tranzicijska gospodarstva