Theoriemodelle zur Finanzstruktur von Handelsgesellschaften und ihre steuerrechtlichen Aspekte

Odnos i karakteristike obveza i kapitala bitni su kao pokazatelj financijskog stanja i stabilnosti trgovačkog društva, a isto tako važni su i s poreznoga gledišta jer se odlukama o strukturiranju kapitala povećavaju ili smanjuju porezne obveze i za društvo i za njegove članove. Teorijski modeli financijske strukture trgovačkih društava uzimaju u obzir neke porezne elemente, no ne sagledavaju njihov cjeloviti poreznopravni aspekt. U radu se stoga poreznim analizama, sagledanim u kontekstu navedenih teorija, nastoji upotpuniti stanje spoznaja o važnosti poreznopravnih čimbenika strukture kapitala. Također se nastoji dati kratak pregled mogućih smjernica pri izgradnji poreznopravnog sustava radi mogućih unapređenja na osnovi primjene tih spoznaja.Theoretical models of capital structure of companies shed light on certain factors affecting pertinent management-level decisions. Borrowing presents an interest tax shield, which is a significant tax-related aspect of these models. Other elements of the tax law system have often been subject of research in terms of their effect on management decisions concerning borrowing, profit retention or issuing new shares, but those elements are rarely observed within the framework of theoretical models. This paper specifically deals with the theoretical models of capital structure of companies: the Modigliani-Miller theory, Trade-off theory, Agency theory, Signalling theory, and the Packing Order theory. The aim of the paper is to explore these theories, analyse and complement them with tax law aspects. For this purpose, the author presents relevant research studying the impact of various tax and non-tax variables in company capital structure. Tax law aspects which add to the comprehensiveness of the theoretical models are also identified. The results of this analysis facilitate the appreciation of the importance of the tax law aspects in capital structure decision. This provides guidelines for the establishment of a tax system which would stimulate entrepreneurship and facilitate sustainable development of the country. A neutral, simple, transparent and stable tax system, in line with efficient tax systems of other countries, provides a solid basis for achieving economic goals. General legal security and the stability of the tax system will surely motivate corporations to direct their activities at substantial business challenges, while at the same time reduce the appeal of various instruments of tax evasion.Die Theoriemodelle zur Finanzierung von Handelsgesellschaften erklären einige Faktoren, die auf die Management-Entscheidungen zur Kapitalstrukturierung Einfluss haben. Die Verschuldung bildet dabei einen Steuerschild aufgrund von Zinsen, was einen wesentlichen steuerlichen Aspekt dieser Modelle darstellt. Die übrigen Elemente des Steuerrechtssystems sind Gegenstand zahlreicher wissenschaftlicher Untersuchungen in Bezug auf die Frage, inwiefern sie Management-Entscheidungen zur Schuldenaufnahme, Einbehaltung von Gewinnen oder Ausgabe neuer Aktien beeinflussen, werden jedoch nicht im Rahmen der theoretischen Modelle behandelt. Gegenstand des vorliegenden Beitrags sind gerade die Theoriemodelle zur Kapitalstruktur von Handelsgesellschaften: die Modigliani-Miller-Theoreme, die Trade Off-Theory, die Agency-Theory, die Signalling Theory und die Packing-Order-Theory. Das Ziel ist, die bestehenden wissenschaftlichen Theorien zu untersuchen und in der Analyse mit steuerrechtlichen Aspekten zu vervollständigen. Zu diesem Zweck wird ein Überblick über die relevanten wissenschaftlichen Untersuchungen zum Einfluss verschiedener steuerlicher und nichtsteuerlicher Variablen auf die Strukturierung des Unternehmenskapitals gegeben. Es werden darüber hinaus jene steuerrechtlichen Aspekte benannt, die zur Vollständigkeit von Theoriemodellen beitragen können. Die Anwendung der Ergebnisse dieser Analyse ermöglicht einen besseren Einblick in die Bedeutung steuerrechtlicher Aspekte bei der Entscheidungsfindung des Managements in Handelsgesellschaften. Es ergeben sich Kriterien für die Schaffung eines Steuersystems, das die Entwicklung des Unternehmertums, aber zugleich auch eine nachhaltige Entwicklung des Staates fördern kann. Ein neutrales, einfaches und transparentes Steuersystem, das stabil und mit den Steuersystemen international harmonisiert ist, bietet eine solide Grundlage für die Erfüllung wirtschaftlicher Ziele. Allgemeine Rechtssicherheit und die Stabilität des Steuersystems bieten einen massiven Anreiz für Unternehmen, ihre Aktivitäten an die realen Herausforderungen im Wirtschaftsleben anzupassen, und mindern zugleich die Attraktivität diverser Instrumente der Steuervermeidung