SPACs - The future of Swedish stock listings?

Bakgrund: Ett SPAC-bolag är ett börsnoterat företag vars enda syfte är att genomföra ett förvärv. Genom förvärvet börsnoteras ett onoterat företag. Intresset för SPACs har ökat på den amerikanska marknaden och år 2020 stod SPAC-bolag för 55% av alla börsnoteringar i USA. Det svenska regelverket på marknaden för börsnoteringar har nyligen förändrats vilket möjliggör skapandet av SPAC-bolag. En viktig anledning till att genomföra studien är för att förstå om SPACs kan användas för att förenkla och förbättra arbetet med börsnoteringar i Sverige för såväl företag, som för finansiella rådgivare och försäkringsgivare. Syfte: Syftet med denna studie är att analysera hur den svenska marknaden för börsnoteringar kan komma att påverkas genom introduceringen av SPACs och analysera de hinder som kan försvåra etableringen. Studien ämnar även att analysera vad SPACs kan skapa för värde till den svenska marknaden för börsnoteringar. Metod: Studien har genomförts med en kvalitativ design. Vidare har en abduktiv ansats använts för att behandla empiri och teori tillsammans i analysen. Data har samlats in från sju stycken semistrukturerade intervjuer med respondenter som har kunskap från den svenska marknaden för börsnoteringar. Slutsats: Den svenska marknaden är en välfungerande och stark marknad. Trots detta finns det vissa möjligheter för SPAC-bolag i Sverige. IPO:s måste anpassas utifrån IPO-fönster. SPAC-bolag är inte påverkade av detta i samma utsträckning och kan då utgöra en alternativ väg till börsen. Vidare kan företag dela med sig av mer information vid SPAC-förvärv vilket reducerar informationsasymmetri och agentproblematik. Det finns även skydd etablerade som minskar risken för investerare. SPACs kan således ha en värdeskapande funktion på den svenska marknaden. Trots dessa fördelar finns det även nackdelar som skulle kunna hämma etableringen av SPACs i Sverige. I Sverige finns redan alternativa marknader som kan utgöra det komplement som SPACs utgör på utländska marknader. Vidare finns argument för att SPACs involverar risk för investerare i form av asymmetrisk information, alternativkostnad och ett okänt förvärvsmål. Background: A SPAC is a listed company with one purpose, to merge with another company. Through the merger, the other company gets listed on the stock exchange. SPACs have seen an increased interest in the USA and in the year 2020 listings of SPACs amounted to 55% of all IPOs in USA. Due to changed regulations, SPACs are now able to list on the Swedish stock exchange. This study is critical to conduct in order to understand if SPACs can be used to simplify and improve stock exchange listings in Sweden. And if the work surrounding IPOs for companies as well as financial advisors and underwriters would benefit from the introduction of SPACs on the Swedish IPO-market. Purpose: The purpose of this study is to analyze how the Swedish IPO-market can be affected by the introduction of SPACs and to analyze potential hurdles regarding its establishment. The study also aims to analyze value-creating opportunities for SPACs on the Swedish IPO-market. Methodology: The study was conducted with a qualitative design. An abductive approach was used to apply theory and empirical data in the analysis. Data has been collected from six semi-structured interviews with respondents from investment banks in Sweden. Conclusion: The Swedish market is a well-functioning and strong market. Despite this there are some opportunities for SPACs in Sweden. Traditional IPO:s is affected by an IPOwindow which severely limits the ability to do IPO:s during certain periods. When the IPOwindow is closed, SPACs could be another way to the stock market. Companies can share more information when merging with a SPAC which reduces information asymmetry and agency problems. The structure of SPACs also include protection for investors. SPACs can thus have a value creating function on the Swedish market. There are also disadvantages that could be a hurdle for the establishment of SPACs in Sweden. Alternative supportive markets already exist in Sweden. Thus, SPACs may not be needed to the same degree as in foreign markets. SPACs also involve risks for investors in the form of information asymmetry, alternative costs and an unknown acquisition target.