Volatilitetshanterande strategi - En strategi för att hantera risk och stabilisera riskjusterad avkastning

Volatility managing strategies have gained attention over the last few years due to theiralleged ability to increase portfolio return and mitigate risk. This thesis examines the performance and risk of a portfolio using such a strategy on the Swedish equity market. The strategy is dependent on the forecasting of volatility. Different volatility forecasting models are evaluated using different refitting intervals. The GARCH(1,1) model using a monthly refitting interval is found to be the most precise. When comparing it to the buy-and-hold portfolio, the results of the risk and return of the portfolio are ambiguous and the volatility managing strategy is only found to be beneficial when using a fixed volatility target when transaction costs are accounted for. Regarding distributional characteristics, the volatility managing strategy displays features of a lighter-tailed distribution in comparison to the buy-and-hold portfolio when using a dynamic volatility target. However, for the fixed target, the distributional characteristics are incoherent. Lastly, the volatility managing strategy is not found beneficial to the investor during a shorter period of high volatility. This thesis provides support for using a volatility managing strategy with a fixed volatility target for generating a higher return compared to the benchmark. However, it does not support conclusive evidence for obtaining a higher return without increasing the risk level of the investment.Användningen av volatilitetshanterande strategier har fått ökad uppmärksamhet under de senaste åren. Därför undersöker detta arbete avkastningen och risken hos en portfölj som använder en sådan strategi på den svenska aktiemarknaden. Investeringsstrategin är baserad på prognosen av volatilitet. Olika modeller för volatilitetsprediktion utvärderas för olika tidsintervall för att hitta modellen med högst precision. Denna studie finner att en GARCH(1,1) modell som omanpassar sig månadsvis resulterar i den mest exakta prediktionen. Med hänsyn till risk och avkastning så är resultaten för volatilitetsstrategin tvetydiga i jämförelse med en köp-och-behåll strategi. Volatilitetsstrategin är endast fördelaktig när ett fast volatilitetsmål används då transaktionskostnader inkorporeras. Med avseende på fördelningsegenskaper, så visar en volatilitetsstrategi med ett rörligt volatilitetsmål på egenskaper hos en fördelning med lättare svansar, i jämförelse med köp-och-behåll portföljen. För det fasta volatilitetsmålet så är fördelningsegenskaperna inkoherenta. Volatilitetsstrategin är inte fördelaktig för investeraren under en kortare period med hög volatilitet. Detta examensarbete ger underlag för användandet av en volatilitetshanterande strategi med ett fast volatilitetsmål för att uppnå en högre avkastning i relation till referensportföljen. Det bevisar dock inte att en högre avkastning går att uppnå utan att öka risken hos portföljen