Suoriteperusteisen tuloksen ja maksuperusteisen kassavirran ennustekyvyn vertailu

Tässä tutkielmassa on vertailtu maksuperusteisen kassavirran sekä suoriteperusteisen tuloksen kykyä ennustaa tulevaa kassavirtaa. Lisäksi tavoitteena on ollut löytää paras mahdollinen malli tulevan kassavirran ennustamiseen. Tutkimusaiheen voidaan katsoa olevan tärkeä, koska tulevat kassavirrat ovat pääosassa esimerkiksi rahoituksen arvonmääritysmalleissa. Aihetta on käsitelty empiirisissä tutkimuksissa 1980-luvulta alkaen lähinnä Yhdysvalloissa, mutta myöhemmin myös muualla. Osa tutkimuksista pitää kassavirran ennustekykyä parempana kuin tuloksen, mutta myös vastakkaisia kantoja esiintyy. Aiheesta ei tiettävästi ole yhdenmukaista teoriaa, mutta muutamat tutkimukset ovat pyrkineet myös teorian luomiseen. Työn aineistona on käytetty aikaisempia aiheesta tehtyjä empiirisiä tutkimuksia, joiden sisältöä on vertailtu. Tutkimuksista on etsitty eroavaisuuksia sekä asioita, jotka voisivat selittää ristiriitaisuudet. Aiempien tutkimusten tulosten ristiriitaisuudesta sekä tutkimusten suuresta määrästä johtuen, on työ toteutettu kirjallisuuskatsauksena. Tutkimuksessa havaittiin paljon eroavaisuuksia aikaisempien tutkimusten tavassa määritellä käytettävät muuttujat, niiden käyttämissä tilastollisissa malleissa sekä aineistossa. Näitä eroja tutkittiin tarkemmin ja löydettiin mahdollisia selityksiä tutkimustulosten ristiriitaisuuteen. Lisäksi havainnoitiin tutkimuksen myöhempää kehitystä nykypäivään saakka, ja havaittiin tutkimusten fokuksen siirtyneen kassavirran ja tuloksen vertailusta niiden käyttämiseen yhdessä purettuna omiin komponentteihinsa. Lopputuloksena pääteltiin kassavirran ennustavan paremmin seuraavan periodin kassavirtaa, mutta parhaat ennusteet tuottaa komponenttimalli, joka käyttää sekä kassavirtaa että tulosta muuttujinaan. Jatkotutkimukseksi esitetään empiiristä lähestymistapaa, jonka avulla voisi mahdollisesti saada lisää todisteita kassavirran paremmasta ennustekyvystä. Lisäksi empirian avulla olisi mahdollista viedä komponentteihinsa puretun mallin kehitystyötä eteenpäin purkamalla sekä suorasta rahoituslaskelmasta saadun kassavirran että jaksotukselliset erät omiin komponentteihinsa