Stock Prices, Inflation and Stock Returns Predictability

International audienceThis paper considers a new perspective on the relationship between stock prices and inflation, by estimating the common long-term trend in real stock prices, as reflected in the earning-price ratio, and both expected and realized inflation. We study the role of the transitory deviations from the common trend in the earning-price ratio and realized inflation for predicting stock market fluctuations. In particular, we find that these deviations exhibit substantial out-of-sample forecasting abilities for real stock returns. Moreover, we find that this variable provides information about future stock returns at short and intermediate horizons that is not captured by other popular forecasting variables.Dans cet article, nous considérons la relation entre les cours boursiers et l'inflation aux Etats-Unis dans une nouvelle perspective. Nous estimons la tendance stochastique commune entre les cours boursiers réels, tels que reflétés par l'Earning Price Ratio (EPR), et l'inflation anticipée et réalisée. Nous étudions en particulier le rôle des déviations transitoires de la tendance de long terme commune entre l'EPR et l'inflation réalisée pour prévoir les fluctuations du marché boursier. Nos résultats montrent que ces déviations temporaires possèdent un pouvoir prédictif hors-échantillon sur les rendements réels des actions. Nos résultats indiquent également que l'information sur les rendements réels futurs contenue dans ces déviations n'apparaît pas, à des horizons courts et intermédiaires, dans les variables identifiées jusqu'ici par la littérature pour prévoir les rendements boursiers