En risikovurdering av Statens pensjonsfond utlands porteføljestrategi sett i lys av økte offentlige budsjettunderskudd

I denne masteroppgaven har vi sett nærmere på Statens pensjonsfond utlands (SPU) investeringsstrategi. Valg av aksjeandel har stor betydning for både realverdiutviklingen og risikoen til fondet over tid. Som en følge av den økte oljepengebruken de seneste årene har vi valgt å analysere hvilken betydning dette har for utviklingen i realverdien til fondet. Vi har dermed vurdert ulike aksjeandeler i den strategiske referanseindeksen til fondet på bakgrunn av de økte budsjettunderskuddene. Ved å konstruere en prognose for kommende strukturelle oljekorrigerte budsjettunderskudd tar vi hensyn til den økte bruken av oljeinntekter i våre analyser. Modellen simulerer realverdiutviklingen til SPU ved ulike aksjeandeler med utgangspunkt i forutsetninger om utviklingen i finansmarkedene. Simuleringene gir oss en rekke utviklingsbaner for realverdien til fondet, og danner dermed et utfallsrom for realverdiutviklingen til SPU over de neste 30 årene. Våre resultater viser at en økning i de strukturelle oljekorrigerte budsjettunderskuddene slik vi har sett de seneste årene vil påvirke realverdien til fondet negativt. Dersom den økte oljepengebruken fortsetter, vil bærekraften til SPU bli utfordret ved de fleste aksjeandeler. En høy aksjeandel gir høyere forventet avkastning, men øker også sannsynligheten for tap av formue. Dersom bruken av oljeinntekter reduseres til et mer fornuftig og bærekraftig nivå, mener vi det er grunnlag for å senke aksjeandelen i den strategiske referanseindeksen til SPU. Dette vil redusere den forventede avkastningen noe, men samtidig sørge for at sannsynligheten for tap av formue synker. En noe lavere aksjeandel vil også gi tryggere og jevne bidrag til finanspolitikken de kommende årene