Fundamental verdsettelse av Norway Royal Salmon

Hensikten med prosjektet var å verdsette egenkapitalen til Norway Royal Salmon per 1.1. 2021. Hovedteknikken vi benyttet var en fundamental verdsettelse, der den strategiske analysen og regnskapsanalysen utgjorde selve fundamentet. Vi har videre benyttet komparativ verdsettelse som ett supplement. Oppgaven baseres på offentlig kjent informasjon. Vi startet oppgaven med en presentasjon av selskapet og bransjen før vi presenterte og valgte verdsettelsesteknikk. Deretter gikk vi over til en strategisk analyse av interne og eksterne forhold. Her gjennomførte vi to eksterne analyser i form av PESTEL og Porter, samt en intern analyse ved bruk av VRIO. Vi kom her frem til at selskapet har forutsetninger til å være konkurransedyktig i bransjen, men har få særegne fordeler kontra konkurrentene. Totalt sett tror vi at selskapet er i en posisjon der selskapets vekst bør være ganske lik bransjens generelle vekst. I oppgavens neste fase omgrupperte vi regnskapet. Målsetningen her var å normalisere det, for at det skulle bli mer egnet for fremtidsprognoser. Et viktig poeng var derfor å fjerne poster som ikke ville gi et godt bilde på fremtidig lønnsomhet. I regnskapsanalysen kom vi frem til at selskapet hadde lav økonomisk risiko. Generelt fant vi solide tall også for lønnsomheten, men så at den var fallende de siste årene. Dette skyldes delvis utfordringer knyttet til pandemien, selv om vi så fallende utvikling også før utbruddet. Den fundamentale verdsettelsen ble gjennomført ved bruk av driftsrelatert superprofittmetode. Her ble funn fra strategisk analyse og regnskapsanalyse benyttet til å predikere prognoser for fremtidsregnskapet. Vi fant altså årlig superprofitt i en eksplisitt periode på 5 år og en terminalverdi for konstant vekst. Denne ble neddiskontert med et avkastningskrav for totalkapitalen, som vi beregnet tidligere i oppgaven. Outputen av verdsettelsen ga oss dermed en verdi på egenkapitalen på 9 915 166, hvor sensitivitetsanalysen viste at laksepris, driftsmargin, WACC og vekst var verdidrivere som ga store utslag på den estimerte verdien. Vi predikerte også verdi på selskapet ved bruk av multiplikatormodeller. Disse verdiene var en hel del lavere enn verdiene fra den fundamentale verdsettelsen. Dette skyldes først og fremst at multiplikatormodellene kun baserer seg på 2020 regnskapet. Et år som var sterkt preget av pandemien. Vi vil derfor ikke gjøre justeringer på verdien fra den fundamentale analysen. Når vi tar hensyn til en feilmargin på 5%, ender vi med en pris per aksje mellom 216 og 239