The non-monetary side of the global disinflation

The dramatic decline in inflation across the world over the last 20 years has been largely credited to improved monetary policy. The universal nature of the phenomenon and its simultaneity with globalization however indicate that there might also be a "real" side to it. We build a model based on Melitz (2003) in which falling transport cost lead to greater openness, higher productivity and lower inflation. Following a decline in transport cost openness increases and firm selection eliminates the least productive domestic firms. The consequent increase in average productivity leads to falling relative prices for goods. A cash-in-advance constraint allows to analyse how falling relative prices can lead to lower inflation. Using a dataset of macroeconomic variables for 107 countries from all world regions we are able to show that openness-induced productivity growth leads to a significant decline in inflation world wide.La très forte baisse de l'inflation à travers le monde au cours des 20 dernières années est largement considérée comme liée à l'efficacité de la politique monétaire. Cependant, sa dimension universelle et sa coïncidence avec la mondialisation suggère qu'il existe également des causes " réelles " à ce phénomène. Nous construisons un modèle (fondé sur Melitz (2003)) dans lequel une plus grande ouverture au commerce international induit une plus grande productivité et une inflation plus faible. Suite à une baisse des coûts de transport, les échanges commerciaux augmentent et la concurrence entre les entreprises élimine celles qui sont moins performantes. Ceci induit une hausse de la productivité moyenne et donc une baisse des prix relatifs. En raison de l'existence de contraintes de trésorerie, nous pouvons analyser la façon dont une baisse des prix relatifs induit une baisse de l'inflation. En testant le modèle sur 107 pays, nous montrons comment la hausse de la productivité induite par la mondialisation réduit l'inflation