Flujos netos de capital, choques macroeconómicos y activos de reservas. El caso argentino (1994-2013)

International reserves have been used as a source of protection against the vulnerability of the balance of payments, or alternatively, as an attempt to keep a competitive real exchange rate and to promote exports -- This paper explores the correlation between the net capital flows and reserves -- Similarly, the impact of some macroeconomic shocks on that variable is assessed -- Estimates are carried out through both, the VEC (Vector Error Correction) models and quarterly data of the Argentine economy for the period 1994-2013 -- Results show a negative correlation between international reserves and net capital flows (reserve accumulation through current account surpluses) -- At the same time, the expansionary fiscal policies and the continuing and widespread price increases would adversely affect the reservesLas reservas internacionales han sido empleadas como una fuente de protección contra la vulnerabilidad de la balanza de pagos, o alternativamente, para intentar mantener un tipo de cambio real competitivo y promover las exportaciones -- En este trabajo se analiza la correlación existente entre los flujos netos de capital y las reservas y se evalúa el efecto de algunos choques macroeconómicos en dicha variable -- Las estimaciones se realizan con modelos de VEC (modelo de corrección de errores) y datos trimestrales de la economía argentina, que cubren el período 1994-2013 -- Los resultados muestran una correlación negativa entre las reservas internacionales y los flujos netos de capital (acumulación de reservas a través de excedentes en la cuenta corriente) -- A su vez, las políticas fiscales expansivas y los aumentos persistentes y generalizados de precios afectarían negativamente a las reserva