Partial Dollarization and Full Dollarization in Ecuador

This PhD thesis examines the dollarization process in Ecuador, i.e. the competition of the national money - the sucre - with the US dollar, distinguishing the partial dollarization (1982-2000) and the full dollarization (2000-2004). Partial dollarization allowed agents to preserve the real value of his monetary assets (parts I and II), but at the same time, involved macroeconomics costs. The effects of these costs rendered Ecuador in a progressively uncontrollable financial crisis at the end of the 1990s (part III) and resulted in the adoption of a full dollarization system (part IV). In chapter 1, after having given a basic definition of partial dollarization, we characterize its specific attributes in this country (magnitude, forms, motives). In chapter 2, we specify the institutional factors of partial dollarization by displaying the importance of financial liberalization of 1992. In the second portion, we lead an econometric analysis of the determinants of partial dollarization through a money demand estimation (chapter 3) then a ratio estimation of partial dollarization (chapter 4). Chapters 5 and 6, of the third part, examine the consequences of partial dollarization, more specifically in regards to the balance sheet effect. We show that the partial dollarization is the origin of an endogenous dynamic in the financial crisis (the twin crises) at the end of the 1990s, leading to a renewed interpretation of the Mundell s impossible trinity. The financial crisis ended in January 2000, with the adoption of the full dollarization system of which the study is the focus of the forth portion. Chapter 7 examines the benefits of full dollarization, specifically regarding the reduction of inflation. Lastly, in chapter 8, we analyse the costs of this system through the study of the degree of symmetry of the shocks between Ecuador and the United States.L'objet de cette thèse est d étudier le phénomène de dollarisation en Equateur, c est à dire la concurrence de la monnaie nationale - le sucre - par le dollar US, en distinguant les processus de dollarisation partielle (1982-2000) puis de dollarisation intégrale (2000-2004). Répondant au départ à la volonté des agents de préserver la valeur réelle de leurs actifs monétaires (parties I et II), la dollarisation partielle a entraîné parallèlement des coûts macro-économiques dont les effets ont rendu la crise financière de la fin des années 1990 progressivement incontrôlable (partie III) et dont l issue a résidé dans l adoption du système de la dollarisation intégrale (partie IV). Dans le chapitre 1, après avoir défini la notion de dollarisation partielle, nous caractérisons ce phénomène (ampleur, formes et motifs). Dans le chapitre 2, nous précisons les facteurs institutionnels de la dollarisation partielle, en mettant en évidence l importance de la libéralisation financière de 1992. Dans la partie II, nous menons une analyse économétrique des déterminants de la dollarisation partielle à travers l estimation d une demande de monnaie (chapitre 3), puis l estimation d un ratio de dollarisation partielle (chapitre 4). Les chapitres 5 et 6 de la partie III étudient les conséquences de la dollarisation partielle, en particulier en matière de balance sheet effect. Nous montrons que la dollarisation partielle est à l origine d une dynamique endogène de la crise financière (les crises jumelles) de la fin des années 1990 conduisant à une interprétation renouvelée du triangle d incompatibilité de Mundell. La crise financière a abouti à l adoption, en janvier 2000, du système de la dollarisation intégrale dont l étude fait l objet de la partie IV. Le chapitre 7 étudie les bénéfices de la dollarisation intégrale, en particulier en matière de réduction de l inflation. Enfin, dans le chapitre 8 nous analysons les coûts de ce système à travers l étude du degré de symétrie des chocs entre l Equateur et les Etats-Unis