Aggregate fluctuations and market frictions:The role of firm and job flows

This thesis investigates the role of the entry and exit decisions of firms and workers for aggregate fluctuations. I am interested in particular in the consequences of those reallocation flows in the presence of labor and capital markets frictions. In the first chapter, written with F. Pappadà, we develop a theoretical model to analyze the consequences of credit market frictions on the exit decisions of firms. We characterize analytically the exit decision of firms subject to credit constraints, and then investigate its implication for the response of the economy to a negative aggregate shock. We find that credit market frictions amplify the fluctuations in the exit rate as they increase the number of firms vulnerable to a negative aggregate shock. The second chapter studies the role of reallocation flows for the dynamics of aggregate productivity. I decompose aggregate productivity changes into changes in the efficiency of resource allocation across incumbent firms, changes induced by entry and exit flows and changes in within-firm productivity. I estimate this decomposition on French firm-level data from 1991 to 2006 and find that the allocation of resources between incumbent firms improves during recessions, thereby reducing the volatility of aggregate productivity. In the last chapter, written with J-O Hairault and F. Langot, we analyze the welfare cost of business cycles induced by labor market frictions. Using the standard matching model, we show that business cycles reduce social welfare by lowering average employment and average consumption.L'objectif de cette thèse est d'étudier le rôle des flux d'entrée-sortie d'emploi et d'entreprises dans la dynamique du cycle conjoncturel. Plus particulièrement, ce travail s'attache à montrer les effets de ces flux de réallocation en présence de frictions sur les marchés du travail et du capital. Dans le premier chapitre, écrit en collaboration avec F. Pappadà, nous mettons en évidence un nouveau canal d'amplification associé aux contraintes de crédit. Le modèle théorique que nous proposons prédit que la récession occasionne une chute de la production agrégée plus prononcée en présence de contraintes de crédit en raison d'une plus forte hausse du taux de destruction d'entreprises. Le second chapitre s'intéresse au rôle des flux de réallocation dans la dynamique de la productivité agrégée. Contrairement aux décompositions usuelles, la méthode que nous proposons permet de mesurer la contribution des changements d'efficacité allocative. Estimée sur données françaises sur la période 1991-2006, cette décomposition indique que les récessions contribuent à améliorer la productivité agrégée à travers une amélioration de l'allocation des ressources. Le dernier chapitre, fruit d'une collaboration avec J-O Hairault et F. Langot, examine les conséquences des fluctuations économiques sur le bien-être des agents économiques. En présence de frictions d'appariement, nous montrons que les fluctuations économiques augmentent le niveau moyen du chômage. Les fluctuations sont alors coûteuses, non seulement du fait de l'aversion des ménages pour la volatilité, mais également du fait des conséquences indirectes de cette volatilité sur le niveau moyen de consommation