L’épargne Salariale en France : une rémunération des salariés au service de la création de valeur actionnariale

The thesis aims to analyze the development of employee financial participation from the angle of its contribution to the realization of shareholders value creation by firms. If much research has analyzed profit sharing and employee stock ownership as incentives, we propose an alternative approach that considers financial participation as a mechanism of redistribution which contributes to limit the growth of wage bill and improve the control of cash flow. In fact, financial participation schemes could be favorable for statements of finances because they reduce the need for working capital, and in the case of employee ownership with increase of capital, it could raise working capital. The correspondence analysis of a sample of firms from two DARES and INSEE databases shows there is a statistical association between the payment of profit sharing bonuses and favorable statements of finances, even if this relationship needs further investigation. However, employee ownership plans seem to have no effect on financial statement, on the one hand because shareholder value creation imposes a restrictive management of capital stock and, on the other hand because employee ownership is mostly used as a hostile takeover defense so as to favour management entrenchment as shown by the studies of the groups Société Générale and Casino.Cette thèse analyse le développement de l’épargne salariale sous l’angle de sa contribution à la réalisation des objectifs de création de valeur pour l’actionnaire par les entreprises. Si de nombreux travaux de recherche ont analysé les dispositifs de partage de profits ou d’actionnariat salarié comme des mécanismes d’incitation nous proposons ici une approche alternative considérant l’épargne salariale comme un mécanisme de redistribution qui contribue à limiter l’accroissement de la masse salariale (statut fiscal et social, effet déport) et à améliorer la gestion des liquidités. Les dispositifs d’épargne salariale peuvent avoir un impact favorable sur la situation de trésorerie en limitant l’accroissement du Besoin en Fonds de Roulement, et, dans le cas de l’actionnariat salarié par augmentation de capital, en accroissant le Fonds de Roulement. L’analyse factorielle des correspondances d’un échantillon d’entreprises issu de deux enquêtes de la DARES et de l’INSEE montre qu’il existe une association statistique entre la distribution de primes d’intéressement et de participation et une situation de trésorerie favorable, même si le sens de relation reste à éclaircir. En revanche, l’actionnariat des salariés ne semble avoir aucun impact sur la situation financière de l’entreprise, d’une part, parce que la création de valeur actionnariale impose plutôt une gestion restrictive des capitaux propres et, d’autre part, parce que l’actionnariat salarié est surtout développé afin de se protéger des prises de contrôle hostiles dans le cadre de stratégies d’enracinement des dirigeants comme le montre l’étude des groupes Société Générale et Casino